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我国货币政策对收益率曲线效应关系实证研究 　　摘要：本文根据预期假说理论通过采用标准差分回归模型、协整检验和主成分分析，以银行同业隔夜拆借利率IBO001作为货币政策工具变量，并利用国债回购利率和估计出的国债市场利率数据，对我国货币政策对收益率曲线的效应程度进行了实证研究。研究结果表明我国的货币政策对于国债市场收益率曲线的效应仅在短期内有效，而对于中长期、长期则基本无效或者效应相当低；同时货币政策变化也会使我国的市场收益率曲线发生非平行变动，甚至扭曲。总之，这些都说明我国目前的货币政策传导机制还存在问题，有待完善。 　　关键词：预期假说；货币政策；收益率曲线；实证研究 　　中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1006－1428（2006）04－0036-04 　　 　　1.引言 　　 　　货币政策和利率期限结构(收益率曲线)之间的关系一直是货币经济学研究的热点。传统经济理论认为货币政策是通过其对市场利率产生效应而传递给经济活动的，各国的货币政策制定者一般将短期利率作为他们的主要操作工具，通常是采用银行同业之间的隔夜拆借利率作为货币政策运作工具。然而，实际的经济活动诸如投资和消费在很大程度上是取决于长期利率水平的。因此，货币政策的有效性就高度依赖于其是否会对长期利率产生影响。货币政策制定者为了实现影响实际经济活动的目标，就应当使货币政策可以影响不同期限的利率(