杭氧再融资遭遇转型之困.PDFVIP

案例正文 杭氧：再融资遭遇转型之困1 摘要：杭州制氧机集团有限公司在面临巨大市场格局变动和用户需求变化的 情况下，实现了传统制造业向服务型制造业的转型，由单纯设备销售商转型为集 设备供应和工业气体供应为一体的供应集团。但转型初步实施后，产生一系列问 题，特别是资本市场表现并不佳，为后续融资带来巨大压力，引发了企业高层关 于转型问题的再思考。本案例回顾了公司转型的背景、转型的过程以及转型之后 呈现的新问题，讨论了商业模式转型过程中，商业模式各要素匹配与协同的问题， 引导思考商业模式转型中相关利益者的利益平衡问题。 心 关键字：服务制造业 商业模式 企业转型 企业价值 资本市场 中 例 0.引言 案 2013 年12 月6 日，美丽的杭城笼罩在一片雾霾下，朦朦胧胧，正如杭州制 院 氧机集团有限公司（以下简称“杭氧”）董事长蒋明的心情那样，阴郁而迷茫。 学 蒋董刚查看了今日杭氧股票（代码：002430）的股价走势，一股烦闷感油然而生： 理 今日股价又下跌了，报7.70 元，换手0.24%，成交额0.62 亿元；主力流入489 管 万元，流出2174 万元，散户流入1012 万元，流出1302 万元；股票近期的平均 大 成本为7.74 元，股价长期在发行价下方运行，目前处于回落整理阶段且下跌有 加速趋势，已发现中线卖出信号，股票资金方面呈流出状态，许多投资机构建议 浙 投资者谨慎投资。想起三年前，公司在2010 年5 月31 日向社会公众定价发行了 7100 万股面值 1 元的股票，在网上网下同时配售股票，发行价达到 18 元/股， 募集了12.78 亿元，那是何等的意气风发。而如今，虽然公司销售收入、净利润 都番了一番，但公司股价表现一直不佳，股民甚至对10 多亿的重大合同 1.本案例由浙江大学管理学院张大亮、何超撰写； 2.案例信息均取材于企业访谈记录、企业提供的材料以及作者的资料搜集，真实可靠； 3.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种管理行为是否有效。 心 中 例 案 院 图1：杭氧股票（代码：002430）日K 线图（数据来源新浪财经） 学 公告也不领情。 理 蒋董感到非常的困惑：公司从传统设备制造商向现代服务气体供应商的转型， 管 是顺应潮流的转型，这本来应该是一个非常正确的决策，而且经营业绩不断创新 大 高，为什么股价会持续下跌，难道是投资者对公司失去了信心？亦或是转型策略 错了吗？ 浙 站在窗边的蒋董，望着窗外笼罩在PM415 雾气下的行人，一遍遍的质问自己， 关于转型的往事一幕幕上演。 1．竞标失利，触发转型 杭州制氧机股份有限公司是国内最大的空气分离与液化设备（简称：空分设 备）开发、设计、制造成套企业，是我国空分设备行业唯一的国家级重点新产品 开发与制造基地，属国家创新型企业，拥有国家级企业技术中心，公司主要从事 大中型成套空气分离设备的生产及销售业务，煤化工行业和钢铁行业是大中型成 套空气分离设备产品的重要应用领域。 最近10 年来得益于国家拉动投资带来的政策红利，公司取得了高速的发展，