第九章 股利分配 课件 重庆理工大学.pptVIP

缺点： 如果完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会随着投资机会和盈利水平的波动而波动 。 剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。 二、固定或稳定增长股利政策 固定股利政策或稳定增长股利政策，是指公司 每年发放固定数额的股利或者每年增加固定数量的 股利。 优点： （1）可以告诉投资者，公司经营业绩比较稳定，风险较小，从而树立公司较好的形象，增强投资者信心，使得股东要求的必要报酬率相对较低，有利于公司股价的稳定上升。 （2）有利于吸引投资者。 （3）为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，对于公司而言，可能比降低股利更为有利。 三、固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是指每年从净利润中按照 固定的股利支付率发放股利，如图9-5所示。 固定股利支付率政策的支持者认为：通过固定 的股利支付率向股东发放股利，能使股东获取的股 利与公司实现的盈余紧密联系，以真正体现“多盈多 分，少盈少分，无盈不分”的原则。 图 9-5 固定股利支付率政策 优点： （1）股利支付的多少随公司盈利状况的多少而变化，可以向投资者传递公司盈利的准确信息。 （2）当公司盈利多时，股利多支付，公司盈利少时，股利少支付，对公司的财务压力较小。 缺点： （1）如果公司经营绩效变动较大，则股利支付额变动也会较大，会给投资者传达公司经营不稳定的信息，导致公司股价较低，而且波动较大，不利于树立公司良好的形象。 （2）虽然固定股利支付率政策下，股利支付的多少随着公司经营好坏的变化而变化，减轻了公司财务压力，但是在某些时候，如公司资产负债率较高，或需要大量现金偿还到期债务，可能会给公司带来较大的财务压力。 （3）股利政策是公司调整财务战略的一种重要的工具，但是固定股利支付率政策下，公司失去了这一重要工具，使得公司在一定程度上失去了政策灵活性。 （4）确定一个最优的股利支付率，对于实施固定股利支付率政策的公司而言，难度较大。 【例】利达公司一直采用固定股利支付率政策，其确定的股利支付率为25%。2010年公司实现税后利润1 000万元，如果继续执行固定股利支付率政策，则公司该年度可分配现金股利为 1 000×25%=250(万元) 同时，公司还需要获取新的债务资金为 1 000×40%=400(万元) 2010年公司可分配现金股利为 1 000-600=400(万元) 如果公司面临一个投资机会，投资资金需求量为1 000万元，公司计划改变股利支付政策，调整为剩余股利政策，其目标资本结构为当前资本结构，即资产负债率为40%。则公司投资所需权益资本为 1 000×(1-40%)=600(万元) 四、低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策是指每期都支付稳定 的但相对较低的股利额，当公司的盈利较多时，再根据 实际情况发放额外的股利，如图9-6所示。 低正常股利加额外股利政策的理论依据是“一鸟 在手”理论和股利信号理论。 图9-6 低正常股利加额外股利政策 优点： （1）低正常股利加额外股利政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性，同时，每年可以根据公司的具体情况，选择不同的股利发放水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。 （2）低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，增强投资者信心。 缺点： （1）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，或时有时无，造成分派的股利不同，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉。 （2）当公司在较长时期持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是“正常股利”，而一旦取消了这部分额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌的不良后果。 【本章结构】 第一节 股利分配概述 第二节 股利理论 第三节 股利政策 第九章 股利分配 【学习目标】 通过本章的学习要求学生： 了解股利理论的主要观点 掌握股利支付程序及主要方式 了解影响股利支付的因素 理解四种典型股利政策内容及评价 了解股票股利的内容及其对股东利益的影响 一、利润分配的内容和程序 利润分配是将企业现实的经营成果—净利润， 按照国家财务制度规定的分配形式和分配顺序，在 国家、企业和投资者之间进行的分配。 第一节 股利分配概述 （一）利润分配的内容 1﹑公积金