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浅议经济增加值(EVA)在企业中应用 　　中图分类号：F270 文献标识：A 文章编号：1009-4202(2011)08-000-02 　　摘 要 经济增加值（EVA）由于比传统的衡量指标更科学、合理，因而得到比较广泛的应用，成为目前重要的经济考核指标。本文通过与传统经济指标的对比计算和和应用的阐述，并提出了在企业绩效评价中的作用，对企业如何运用经济增加值指标衡量自身的经营业绩具有指导价值。 　　关键词 EVA 效益 评价 　　 　　随着加入WTO以及世界经济一体化的逐步推进，我国经济在国际地位的不断提升，在经济全球化的趋势下，国内企业面临着日益激烈的国际市场竞争与挑战。面对这种形势，，国务院、国资委从2006年起开始对央企实施EVA考核试点工作，并于2010年在中央企业范围内全面推行了经济增加值（EVA）考核。 　　一、经济增加值（EVA）与传统业绩衡量指标的区别 　　传统的业绩衡量指标有净资产收益率、净利润、销售收入等。但这些都无法反映企业为股东所创造的价值，主要是传统指标没能把投资资本成本扣除，忽略了股东资本投入的机会成本，导致成本不完全，因此难以正确反映企业的真实经营状况。 　　经济增加值通过引入资本成本率，不仅体现了债务成本，还反映了股东投入的机会成本，与税后净利润相比，考虑了股东要求的最低收益，综合考虑了资本的使用效率。同时也可避免因企业经营规模差异、经营风险、资本结构以及行业不同所造成的不可比性，可更全面地评价企业经营者“有效使用企业资本”和“为股东创造价值”的能力，体现企业最终的经营目标。它倡导的理念是：企业不能单纯以规模作为追求目标，还要注重自身的价值创造，要以经济增加值为导向形成资本纪律，有效利用资本。 　　二、经济增加值（EVA）的计算 　　经济增加值（EVA）是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分，也就是说股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。 　　经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率 　　税后净营业利润＝净利???＋（利息支出＋研究开发费用调整项－非经常性收益调整项×50%）×（1－25%） 　　调整后资本＝平均所有者权益＋平均负债合计－平均无息流动负债－平均在建工程 　　国资委根据实际情况，分别对利息支出、研究开发费用调整项、非经常性收益调整项、无息流动负债、在建工程、资本成本率、EVA考核目标值等进行了具体的规定。 　　1.资本成本率：从国际上看,多数行业的资本成本率在10%以上,根据测算,中央企业只有7%到10%。国资委从中央企业的实际出发,本着稳健起步的考虑,把资本成本率基准暂时设定为平均6%，主营业务可适当提高。具体资本成本率，由相关部门和专业分公司根据业务特点、经营风险、资产负债测算得出，报EVA考核推进工作组审定。资本成本率一经确定，三年不变。这意味着中央企业未来的投资至少要取得6%的回报。 　　例如在国外成功实施EVA的可口可乐公司在确定股权成本率上就采取了简单的方法：权益资本成本率确定为12%。事实上，基于EVA价值管理在于“行为引导”，目的是引导提升价值创造能力，而不是力图精确。 　　 2.研发费用调整项的意义：鼓励加大研发投入,对研究开发费用视同利润来计算考核得分。曾有一个不全面的估计,中央企业研发投入占经营收入的比重大约是1%～2%,日本约是5%,而美国是10%左右。国资委的这项政策实际是在考核时将企业的研发投入资本化,鼓励央企通过研发提高产品的科技含量，体现了鼓励企业开展研发活动的政策导向。 　　 3.非经常收益调整项：可以在一定程度上遏制操纵EVA的行为。 　　 4.平均在建工程：对符合条件的在建工程,从资本中予以扣除。体现了政策导向，提倡把工程做好做强，避免盲目多元化，遏制央企投资冲动，合理控制风险，鼓励可持续发展投入。 　　5.EVA目标值=EVA基准值+ EVA改善值 　　其中，EVA基准值是指上年实际完成值和前三年实际完成值平均值中的较低值。 　　EVA改善值（即△EVA）是当年EVA与上年EVA的差值，反映价值创造的真实水平。计算公式： △EVA =当年EVA-上年EVA 　　经济增加值还可以根据资本回报率计算 　　资本回报率＝税后营业净利润/调整后资本 　　经济增加值＝税后净营业利润－资本成本＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率＝（资本回报率－平均资本成本率）×调整后资本 　　因此：要想增加EVA，须使资本回报率不能低于平均资本成本率。 　　三、经济增加值（EVA）的应用 　　经济增加值价值管理体系从分析企业的经济增加值入手，从业绩考核、管理体系、激励制度和理