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浅议金融趋紧形势下城投公司财务风险及防范对策 　　自2008年金融危机爆发以来,国家实行了宽松的货币政策。以城投公司为主的各级地方政府融资平台迅速抓住机遇,大举进行融资,大规模进行城市基础设施建设投资,与此同时也使其负债规模急剧扩大。城投公司主要是以政府所拥有的土地作质押来进行融资,靠土地出让收入来偿还债务,而该行业的下游――房地产非常容易受国家的宏观调控。一旦房地产市场受到调控,其上游的城投公司的土地出让也会受到直接影响。因此,作为以土地收入为唯一主要来源的城投公司容易引发相关财务风险。特别在今年开始的金融形势逐步趋紧的形势下,城投公司应将如何防范财务风险作为工作的重中之重。 　　一、财务风险的分类 　　城投公司的财务风险是以筹资和投资引起的风险为主,另外,还有资金管理引起的资金运营风险及担保引起的信用风险等。财务风险按成因不同,可以分为现???性财务风险和收支性财务风险两种。 　　1、现金性财务风险 　　是指企业在特定时点上由于缺少可自由支配的的现金(指广义的现金,下同)而造成的不能按期还本付息的风险,由于发生严重情况的时间很集中,也可称之为现金性财务危机。 　　2、收支性财务风险 　　是指企业在总体收不抵支的情况下出现的到期无法偿还债务本息的风险。 　　二、财务风险的成因 　　1、引起筹资风险的主要原因 　　(1)债务结构不合理 　　主要指期限结构的长短期不合理。城投公司的项目建设期限一般都是一年以上,加上经营期一般都是两年以上,属于长期项目,因此,一般都应采用长期借款形式。众所周知,项目贷款一般有35%左右自有资金的要求,而城投公司一般都是拍足马力来进行城市建设,几乎没有自有资金来对新项目进行投入,因此,只能靠借入流动资金、发债、重复包装等来作为自有资金。若以流动资金来进行长期投资,极易引起资金周转困难而引发现金性财务危机。 　　(2)债务还款期限过于集中 　　负债到一定规模时,如果还款期限过于集中并且没有合理进行梳理,没有合理安排还款计划,会使得债务还款压力过大,一下子没有相应大量可支配的自由资金来归还本息,容易引发现金性财务风险。 　　(3)筹资的成本过高 　　筹资成本包括筹资费用和筹资利息。在同样负债规模的条件下,其筹资成本越高,或者一些项目的的建设期、经营期与债务的期限不匹配,如后者过长,可能引起收入不够抵支出,而使企业破产风险增大。由于一些城投公司的利益分配机制没有形成,只有投入支出,很少得到或者几乎没有得到收入补偿,使得一些公司在实在没有办法的情况下也有15%以上的高利息借款。过高的筹资成本也容易引发财务风险。 　　2、引起投资风险的主要原因 　　(1)投资决策失误 　　若对重大项目的可行性研究过于粗略,缺乏科学性,容易造成决策失误,使得预估的收入与实际相差甚远;或者过急地去拉大城市框架,大量投资无收益的道路、公益设施,最终会出现总体收入不抵支出,引发收支型财务风险。 　　(2)过于人为地“产能过剩” 　　一些地方政府急于“出绩”,不尊重市场规律,过大地要求城投公司进行拆迁、安置、道路等建设投资,来大量屯积其产品――土地,甚至超出市场年可接受的土地量的好几倍进行投资,最终造成产能过剩。这种产能的过剩是由于人为地拉长了经营期,多付给了银行利息,使得本来收入能抵支出的项目变成了收入不够抵支出,从而引起收支型财务风险。如果连续两三年这样做,城投公司很可能倒闭就倒在这些多付的利息上。 　　3、资金运营管理风险 　　任何系统的运行,人都是非常重要的条件,高素质的资金运作人员,更是企业不可多得的财富。作为国营企业的城投公司,其负责资金运作的关键人员一般为:财务副总或总监、财务经理。一般财务副总或总监采用行政单位委派制,其受传统计划经济的影响和受专业教育的程度限制,其综合素质和业务素质都有待提高,他们的财务管理观念和资金运作方法,特别是职业判断能力,还不能在更大程度上适应市场经济环境的要求。在实际的资金运作中非常容易出现“一棋走错满盘皆输”的可能性。 　　4、信用风险 　　如城投集团替下属企业或其他当地国企的信用担保或各子公司之间的相互担保,一旦由于被担保公司发生信用缺失,就会给集团造成损失而引发信用风险。 　　三、防范对策 　　1、正确识别其资本运营实质 　　城投公司属于房地产类公司,对于项目的贷款使用存在着专款专用及35%左右自有资金的限制性要求,因此,城投公司的资本运作实际存在以下两个方面的资金平衡:放款收入+35%的自有资金与投资支出的平衡,土地收入与还款支出的平衡。二者原则上几乎不能穿插使用。因此,不能简单地将所有现金流收入及现金流支出简单地捆在一起来加减,而是应当按归属哪种可动用资金来归类,测算其各自能否平衡,及早地发现资金的运营风险。 　　2、编制长