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生产性服务业发展金融支持研究 　　摘要：文章根据1978～2007年中国的年度数据，对中国生产性服务业发展的金融支持进行研究，对生产性服务业与金融深化之间的关系进行协整检验和因果关系检验，利用向量误差修正模型验证它们的长期均衡关系和短期修正效应。结果表明，生产性服务业与金融深化之间存在协整关系：但金融深化过程中的金融结构、金融中介以及利率等问题对生产性服务业发展有很大的制约。进一步深化金融改革从而有效支持生产性服务业的发展十分必要。 　　关键词：生产性服务业；金融支持；协整；Granger因果检验 　　中图分类号：F830 　　文献标识码：A　文章编号：1002-0594(2008)11-0050-05　收稿日期：2008-06-03 　　 　　生产性服务业，是指市场化的非最终消费服务，即作为其他产品或服务生产的中间投入的服务，这一投入不断出现在生产的各个阶段。生产性服务业改变了服务产品的内容、性质以及在国民经济中的地位和作用(郑吉昌、夏晴，2005)。它在经济发展中的“黏合剂”作用(Drothy I Ridolle，1986)越来越突出。这一作用使生产性服务业成为现代经济增长的牵引力和经济竞争力提高的助推器，并逐渐成为推动世界经济发展的主要力量。国发[2007]7号《国务院关于加快发展服务业的若干意见》中提出大力发展面向生产的服务业，促进现代制造业与服务业有机融合、互动发展。2008年3月中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会联合下发了《关于金融支持服务业加快发展的若干意见》，生产性服务业的迅速发展对金融支持的力度和方式等各方面提出新的要求。 　　 　　一、指标选择与模型构建 　　 　　(一)指标选取 　　1　生产性服务业增加值占GDP的比重(Y)：反映生产性服务业发展状况的最直观指标。 　　2　货币化比率(M)：反映了经济货币化程度以及银行系统创造货币的相对规模。计算公式为：M=M2/GDP。 　　3　金融相关率(FIR)：美国经济学家雷蒙德.w.戈德史密斯(1994)提出金融相关率(Financial Interrelations Ratio，FIR)的概念，是指某一日期一国全部金融资产价值与该国经济活动总量的比值。它反映了利用各种金融工具来引导现实经济活动的水平。鉴于该指标??在金融机构的负债和资产被重复计算、数据可得性差等问题，文中金融资产包括金融机构资金运用、债券余额、股票流通市值、保费余额四项内容。 　　4　通货膨胀率(π)：从某种意义上讲，通货膨胀率π也是个金融变量，也能直接影响经济效率。除直接影响之外，该变量还通过妨碍金融中介、使实际利率变化等来间接影响生产性服务业发展的效率，并在一定程度上反映政府政策的变化(宋勃、黄松桥，2007)。 　　由于对变量取自然对数不改变原有的协整关系，并能消除异方差，所以分别对以上四个变量取自然对数，用LnY、LnM、LnFIR和Lnπ来表示。 　　 　　 　　由表3可以看出ADF检验统计量4.96小于显著性水平1％时的临界值-2.66，因此，可以认为残差序列VECM为平稳序列，并且取值在+0.1之内上下波动，表明LnY、LnM、LnFIR和Lnπ具有长期协整关系。长期关系模型变量的选择是合理的，回归系数具有经济意义。VECM项是向量误差修正模型的核心部分。它表示对变量长期均衡关系在短期内的偏离可以起到纠正调节作用，其直观表达如图1。 　　由协整方程(5)可以看出金融相关率每增加一个单位将会促进生产性服务业增加值占GDP比重上升3.72个单位；通货膨胀率π对生产性服务业发展影响较大，通货膨胀率每变动一个单位会带来生产性服务业增加值占GDP比重的3.12个单位的变化。这在一定程度上暗示出在经济发展中应充分关注通货膨胀率的影响。特别需要指出的是在一定程度上反映了金融结构的指标货币化比率对生产性服务业发展有阻碍作用，这在一定程度上反映了当前中国金融结构存在不合理之处，货币供给的增加并没有有效促进生产性服务业的发展。需要不断推进金融结构改革，以便尽早地变消极的阻碍为积极的促进作用。 　　 　　(三)格兰杰因果关系检验 　　若变量之间存在协整关系，则这些变量至少存在一个方向的Granger因果关系(Granger，1988)。因此，下面进一步探讨经济增长和金融深化之间的因果关系。运用Ganger因果分析方法来检验生产性服务业发展水平和金融深化程度以及通货膨胀率之间的因果关系，分析结果如表4。 　　从表4可以得出，货币化比率与生产性服务业发展水平在长期和短期来看互为格兰杰原因，因为估计的F值在5％的水平上显著；另一方面，金融相关率是生产性服务业发展水平的长期和短期的格兰杰原因，而生产性服务业的发展不是金融相关率的长期和短期的格兰杰原