建材行业：顺应局势，把握结构性机会.doc

建材行业：顺应局势，把握结构性机会 建材行业 2011 年投资策略报告 顺应局势，把握结构性机会 黄立图 建筑材料 分析师 电话：020832 eMail：hlt2@gf4 SAC 执业证书编号：S0260210090009 水泥股存在阶段性行情，已在长期合理区间 从估值来看，水泥股长期投资价值已经落入合理区间；从配置价值来看，该 时点房地产、煤炭等行业的走势显得尤为关键，水泥股相比之下优势不明显； 股价催化剂仍需等待； 2011年水泥股存在阶段性机会，包括政策紧缩缓解 后周期股行情、行业性政策、并购重组等事件发生。 玻璃股新兴产业行情还将纵深演绎 我们2009年以来一直看好玻璃深加工，并认为龙头企业2-3年景气将纵深演 绎。预计顺应国家节能减排、光伏发电新能源、防火防爆等一系列政策，玻 璃深加工企业将迎来快速增长的黄金时期。根据当前玻璃股运行趋势，我们 预期：南玻A、中航三鑫等将延续强势，而金刚玻璃、金晶科技等具备安防 和新能源概念，2011年具有投资机会。 获取超额收益的投资主线 在投资主线上，配合“十二五”调结构的主线，我们详细研究并推荐水泥的 区域政策、落后产能淘汰、并购重组；玻璃的电子玻璃、光伏玻璃、安防玻 璃、光伏建筑一体化等纵深发展方向，以及其他非金属材料涉及节能减排、 绿色环保建筑、保温防火等领域，把握它们将获得超额收益。 投资策略与选股 水泥股推荐冀东水泥、海螺水泥等龙头股；看好青松建化公司价值提升空间； 玻璃股推荐南玻 A、中航三鑫，金刚玻璃、金晶科技等亦值得关注。坚定看 好密切跟踪的佛塑股份、东方锆业，长短皆宜。 风险提示 宏观经济或政策出现超预期变化；上游能源成本大幅上升。 重点公司业绩预测与估值 EPS PE 简称 股价 09 10E 11E 09 10E 11E PEG 目标价 评级 南玻 A 23.57 0.68 0.71 0.94 34.66 33.20 25.07 77.40 32.90 买入 中航三鑫 18.53 0.18 0.11 0.35 102.9168.452.94 117.65 22.75 买入 海螺水泥 24.64 2.01 1.47 1.80 12.26 16.76 13.69 60.98 30.60 买入 冀东水泥 21.07 0.81 1.22 1.60 26.01 17.27 13.17 42.28 27.20 买入 天山股份 26.64 1.13 1.31 1.73 23.58 20.34 15.40 48.03 32.87 买入 青松建化 24.55 0.56 0.57 0.73 43.84 43.07 33.63 119.81 29.20 买入 中国玻纤 22.79 -0.36 0.49 0.91 -46.51 25.04 29.22 27.30 买入 佛塑股份 19.00 0.01 0.28 0.95 1900.67.86 20.00 8.36 25.00 买入 东方锆业 8.45 0.37 0.30 0.98 22.84 28.17 8.62 3.80 50.00 买入 塔牌集团 15.50 0.54 0.62 0.82 28.7025.00 18.90 58.60 18.00 买入 数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心 行业评级 前次评级 持有 行业走势 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 行业指数 -2.03% 14.02% -7.55% 沪深 300 -5.91% 9.68% -12.45% 识别风险，发现价值 2010-11-29 第 2 页 行业跟踪研究报告 目录索引 一、建材板块回顾与后市研判........................................................................................5 （一）水泥再次充当周期股上涨先锋，A股强劲上扬 .................................................5 （二）玻璃深加工全年超额收益....................................................................................5 （三）建材板块股市后市研判......................................................................