××啤酒深度的研究的报告.docVIP

目录 1．基本情况 2 1．1 历史沿革 2 1．2 股票发行情况 3 2．03年经营状况分析 4 2．1 主营业务增速继续放缓 4 2．2 成本上升的压力增大 5 3．调整中的品牌和市场战略 6 3．1 并购推动了规模的高速增长，但并未体现应有的规模经济效益 6 3．2 “由做大做强走向做强做大”——内部整合成为公司当前的首要目标 7 3．3 品牌重置战略 8 3．4 市场调整战略 9 3．4．1 国内啤酒市场格局 9 3．4．2 青啤市场战略 11 4．与国际啤酒集团的合作 14 5．财务数据分析 14 6．盈利预测 16 7．风险因素和投资建议 18 8．行业背景 18 8．1 03年度回顾——行业继续平稳增长 19 8．2 成本压力增大 19 8．3 国际并购——推动中国啤酒行业整合的巨大新生力量 20 基本情况 1．1 历史沿革 公司前身为青岛啤酒厂，建于1903年，是中国历史最为悠久的啤酒生产厂。93年6月，在吸收合并青岛啤酒第二有限公司、青岛啤酒第三有限公司、国营青岛第四啤酒厂的基础上改组而成。公司的经营范围是啤酒制造、销售以及与之相关的业务。目前公司在国内拥有47?个啤酒生产厂和3?个麦芽生产厂，分布于全国17?个省市，市场份额居国内啤酒行业之首生产的青岛啤酒为国际市场上最具知名度的中国品牌。 2003 末期 2002 末期 2001 末期 (万元) 750,796 693,673 527,672 (%) 8.23 31.46 40.11 主营业务利润(万元) 238,771 216,327 156,105 (%) 10.37 38.58 31.5 营业利润(万元) 40,952 32,517 7,132 (%) 25.94 355.94 -22.21 净利润(万元) 25,387 23,066 10,289 (%) 7.22 7.75 3.47 每股加权收益(元) 0.25 0.23 0.1 (万元) 113,796110,602 52,989 来源：聚源数据系统 1．2 股票发行情况 　　公司于九三年六月在香港发行Ｈ种股票，为首家在香港联交所上市的中国企业同年7?月在国内发行了A?股。 2002?年10?月21?日，公司与美国啤酒酿造商安海斯-布希公司（“A-B公司”）签署《战略性投资协议》，向A-B?公司定向发行总金额为1,416,195,342?港元的强制性可转换债券，在协议规定的时间内将全部转换成公司额外的新H?股。全部转换完成后，A-B?公司在公司股权比例将增加到27%。持有人??持股种类??（股）期末持股数占总股本???比例(%)青岛市国有资产管理办公室A? ??399,820,000 ?37.72 香港中央结算(代理人)有限公司???H? ??293,981,380? 27.73 安海斯-布希国际控股公司??H?? ?105,000,000? ?9.91 中国银行山东省分行?A? ?29,250,000 ?2.76 中国建设银行青岛市分行?A? 19,080,000? ??1.8 易方达平稳增长证券投资基金?A? 6,437,028 ?0.61 融通新蓝筹证券投资基金??A? 5,025,025 ??0.47 青岛华青财务服务有限公司 ?A? ??5,000,000 ???0.47 通乾证券投资基金 ?A? 4,976,131 0.47 汉盛证券投资基金 ?A? 3,708,475?? ?0.35 来源：公司定期报告 相对2002年，各区域增长情况变化差异显著，青岛和山东市场销售增速大幅提高，华北继续保持较高增长率，而华南销售增速大幅下降。 表2-1 02、03年分区域销售增长情况 单位：万元 % 青岛 同比增长 山东（不包括青岛） 同比增长 华北 同比增长 华南 同比增长 出口 同比增长 2003年 216193 11.05 110526 12.02% 172656 18.2 265625 5.8 37966 13.4 2002年 194681 1.7 98666 7.5 145987 31.09 251143 62.2 33477 来源：公司定期报告 青岛和山东市场的销售增速的提高主要来自公司的二级品牌崂山啤酒，华北市场增长率加快主要来自宝鸡厂的新增销量，华南则由于深圳青岛厂的生产能力超过极限、山水啤酒的高速增长势头受到遏制，销售增速大幅下降。 2003年，公司主要品牌的增长继续呈现良性态势，“青岛”主品牌份额继续提高，二级品牌崂山、汉斯、山水的销量增长达到28%，主品牌和二级品牌的合计占有率达到53%，较上年提高5个百分点。 来源：公司定期报