通信行业：深耕移动互联网，下半年业绩提升可期.docVIP

通信行业：深耕移动互联网，下半年业绩提升可期 优于大势 维持评级 信息技术/通信行业 发布时间：2011年 6月 22日 投资要点： z 移动互联网是近期国内通信行业发展围绕的主轴，智能终端 与互联网服务结合引发新的消费热情，无线数据流量激增， 3G 渗透显现加速趋势，由此带动运营商提高资本支出。随 着下半年运营商投资额增长逐渐体现于公司效益提高，通信 设备板块估值将回升。 z 如果中国联通维持 iPhone 用户高额补贴，对长期发展是利 好，但存在年内净利润增长不及预期的可能，下半年估值需 谨慎。长期而言，中国联通成长性值得期待，WCDMA 网 络产业生态最为完善，HSPA网络升级稳定之后能提供更优 异的用户体验，即使在 LTE商用成熟后，中国联通的 HSPA+ 网络仍能保持很高的竞争力。 z 中兴通讯在移动互联网领域寻求新蓝海，终端业务高速扩 张，一季度公司终端产品收入同比增长 51.04%。高性价比 智能手机、平板电脑新品频出，与国内外电信运营商的深度 合作将在下半年继续提升公司终端营收；此外公司发布 NFC手机共建移动支付生态提供丰富想象空间。 z 智能手机加速普及，数据业务发展带动网络利用率提高，为 保证用户体验，网络优化将有持续投入，预计 2011年运营 商网优投资达到 178亿元，一季度网络优化领域上市公司净 利润普遍高于去年同期。下半年建议关注正从设备向服务扩 张进行全产业链覆盖的上市公司。 z 英国电信的发展经历揭示固网带宽实际需求可用WiFi终端 增长率参考，移动互联时代无线上网设备的高速成长是运营 商建设宽带网络的重要驱动因素；国内各地方政府与电信公 司相继出台规划将促进下半年光通信市场快速发展，光通信 接入设备和配线设备供应商可重点关注。 z GSM 网络本质不适合承载数据业务，为提高用户的移动互 联网体验和确保现有用户黏着度，2G+WiFi 几乎是中国移 动替代 3G 的唯一方案，中国移动 WiFi 投资存在超预期可 能。国内与之有业务关联的公司将受益。 走势图 -19% -9% 0% 9% 19% 28% 37% 10-6-22 10-9-19 10-12-17 11-3-16 11-6-13 电信指数 上证指数 子行业 评级 网络优化 优于大势 系统设备 优于大势 光通信 同步大势 重要公司 评级 中兴通讯 推荐 日海通讯 谨慎推荐 分析师: 周思立 联系人：翟明华 执业证书编号：S0550511010003 TEL: (8621)6336 7000-231 FAX: (8621)6337 3209 Email: zhaimh@nesc 地 址: 上海市延安东路 45号 20楼 邮 编: 200002 行业研究报告 2 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 一、 移动互联网推动资本支出增长，下半年通信板块业绩回升 至 6月 21日，通信运营板块基本跑平大盘，通信设备板块平均下跌 21%。一季度通 信运营、通信设备行业合计净利润同比增长率为-81.90%、-1.94%，在所有申万二级行业 中分别排倒数第 5与倒数第 16位；其中光通信板块回调幅度和净利润降幅均较大。因为 通信行业年初至今表现欠佳，加上基本面支撑乏力，目前板块估值处于阶段性低点。 图一 2011年一季度通信运营与通信设备板块归属母公司股东的净利润同比增长率 -400% -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% SW 林业 Ⅱ SW 显示 器件 Ⅱ SW 电力 SW 钢铁 SW 航空 运输 Ⅱ SW 通信 设备 SW 高速 公路 Ⅱ SW 公交 Ⅱ SW 汽车 整车 SW 化学 制品 SW 化学 制药 SW 食品 制造 SW 金属 新材 料Ⅱ SW 饲料 Ⅱ SW 其他 电子 器件 Ⅱ SW 有色 金属 冶炼 Ⅱ SW 石油 化工 SW 元件 Ⅱ SW 物流 Ⅱ SW 半导 体 SW 农业 综合 Ⅱ SW 传媒 SW 其他 采掘 Ⅱ SW 专用 设备 SW 视听 器材 SW 纺织 SW 景点 资料来源：Wind，东北证券整理 移动通信在电信主营业务收入中的比重逐年