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当代资本主义经济是否发生了金融化转型【内容提要】当代政治经济学家认为当代资本主义的金融化转型及其内在矛盾是此次全球性金融和经济危机的根源。本文以美国为当代发达资本主义经济的典型代表，构造了代表其经济结构的10个时间序列数据并进行了计量检验，发现自20世纪80年代以来当代资本主义经济在宏观经济结构、金融部门和非金融部门内部结构、收入分配和消费模式结构等方面均发生了显著的结构性改变，而这种改变的特征表明这的确是一种金融化的资本主义。【关 键 词】金融化/美国经济/计量分析EE27UU1694031?中图分类号：F39　文献标识码：A　文章编号：1003-5656(2010)06-0015-09?2008年爆发的世界性金融和经济危机的突出特点是金融部门和金融机构在危机的爆发、传导和影响扩大等方面扮演着突出的中心作用。政治经济学认为，资本主义经济危机是资本主义经济结构的内在矛盾的集中、猛烈的爆发。当前资本主义金融和经济危机所表现出来的这些新的趋势和特点，是当代资本主义体系结构转变后基本矛盾爆发的新的表现形式。本文的目的就是对当代资本主义经济体系的新的结构性变化及其特征进行分析，文章的结构如下：第一节简要回顾当代政治经济学家从不同视角对资本主义经济体系所发生的结构性变化的分析，并对其进行必要的评论；第二节是计量模型、变量选择，以及对计量结果的分析；最后是结论和展望。?一、当代资本主义的金融化转型?20世纪80年代以来，资本主义经济体系日益呈现出新自由主义化、全球化和金融化的趋势。而其中金融化是关键，新自由主义和全球化都是金融资本的霸权势力在世界范围内的重新兴起，即金融化在国际和国内的经济秩序中的具体表现。因此当代资本主义的金融化转型被认为是此次危机最为直接和重要的根源。但是目前“学术界尚未就‘金融化’的定义达成广泛的共识，对其含义的认识分歧就更大”。[1]因此，有必要对目前的金融化理论进行系统的回顾和评价。当代资本主义经济体系的金融化转型意味着整个资本主义经济体系的结构性的重大转变，主要体现在六个方面：?(1)宏观金融市场地位和作用的提升。爱泼斯坦(Epstein)[1]和奥安格兹(Orhangazi)[2]将金融化定义为金融动机、金融市场、金融参与者和金融机构在国内和国际经济运行中地位的不断提升。多尔(Dore)认为金融化的资本主义意味着“金融工业在经济活动总量中逐步加强的优势，金融控制者在公司管理中不断加强的优势，金融资产在总资产中的优势，市场化的证券（特别是股票）在金融资产中的优势，证券市场化的波动成为考查商业运作的一个主要因素。”[3]?(2)金融部门和交易成为经济剩余吸收的主要渠道。福斯特(Foster)将金融化定义为经济活动的重心从产业部门（甚至从诸多正在扩大的服务型部门）转向金融部门。其根源在于垄断资本主义“经济剩余增长趋势”与剩余的吸收能力有限之间的矛盾。20世纪70年代以来的主要应对措施就是扩大金融产品需求，将金融产品作为货币资本保值、增值的方式；而金融机构则推出了期货、期权、衍生产品和对冲基金等新的金融工具。[4]?(3)资本主义积累体制的转型。阿瑞基(Arrighi)[5][6]、克瑞普纳(Krippner)[7]和佩蕾丝(Perez)[8]等学者从资本主义经济发展的长波理论的角度分析了金融化，认为资本主义的“金融化”是资本主义体系的内生演进过程中的一种周期性的现象，是两个物质资本扩张阶段之间不可避免的一个阶段；在这个阶段，利润主要是通过金融渠道而非贸易和商品生产渠道产生的，而这种积累体制的变化对整个资本主义经济体系产生了重要的影响。?(4)资本和劳动关系的结构性调整。杜梅尼尔(Duménil)和列维(Lévy)[9][10]，爱泼斯坦和贾亚德夫(Jayadev)[11]以及格林(GLyn)[12]等学者认为当代资本主义的金融化是对二战后建立起来的以劳资妥协、产业资本和金融资本妥协为核心的阶级权力结构的全面否定和调整。通过这种调整，资本家阶级获得了相对于工人阶级更大的优势权力；而在资本家阶级内部金融资本阶级获得了相对于产业资本阶级更大的优势权力。?(5)非金融企业部门治理模式的转变。阿格列塔(Aglietta)[13]，克罗蒂(Crotty)[14]，以及拉左尼克(Lazonick)和奥沙利文(OSullivan)[15]等认为，金融化对非金融企业的治理结构的重构，“股东价值”在企业诸多目标中占据支配性的地位，从而导致非金融公司在公司战略和收入分配方面倾向于更多的向股东分红，在投资决策领域倾向于更多的注重公司资产的流动性和更多的涉足金融业务。?(6)金融对生产关系的全面渗透。本·法因(Fine)[16]认为，金融化意味着金融在空前直接的程度上渗透到一切商业关系，并且在提高资本积累和强化由资本积累所引起的资本主义危机