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近年上海市储蓄存款分流原因、特点及效应分析 　　摘要：近一年来，上海市商业银行人民币储蓄存款加速分流现象显著。影响商业银行储蓄资金分流的因素很多，其中资本市场繁荣和经济发达地区居民投资意识强烈对储蓄存款的分流作用较为突出。本文就有关经济金融变量指标对储蓄存款变化的影响开展了相关性计量分析，得出投资领域拓宽、投融资市场活跃是快速分流商业银行储蓄资金主因的结论。同时，本文还分析了商业银行储蓄存款分流效应的利弊，并提出相应的政策建议。 　　关键词：信贷运行；储蓄资金分流；实证分析 　　中图分类号：F830文献标识码：B文章编号：1006-1428(2007)06-0019-03 　　 　　上海市中资商业银行人民币储蓄存款出现近五年来的首次大幅下跌，2006年全年，中资商业银行人民币储蓄存款同比少增484亿元，而2007年仅第1季度，储蓄存款同比就少增417亿元，储蓄资金分流呈现加剧态势，从宏观现实背景看，储蓄存款不断分流将成定局。 　　 　　一、近期上海市储蓄存款变化的主要特点 　　 　　近一年来，上海市各商业银行人民币储蓄存款出现快速分流，储蓄存款变化的主要特点有： 　　1、储蓄存款增速回落较快(图1)。2006年末，上海市商业银行储蓄存款余额比年初增长13.9%，增幅同比下降11.4个百分点；2007年3月末，储蓄存款增长7.8%，涨幅较年初和同比分别下降6个和17.7个百分点，主要是定期储蓄增幅下降较快，分别下降9.1个和27个百分点。 　　 　　图1 中资商业银行人民币储蓄存款增幅走势图 　　 　　2、储蓄存款活期化倾向增强。如图2所示，近年来活期储蓄占储蓄存款规模的比重呈明显上升趋势，2006年末，上海市商业银行活期储蓄存款占比较1998年末上升14.4个百分点。2007年3月末，活期储蓄存款增幅同比上升5.5个百分点，高出同期储蓄存款增幅12.4个百分点。在近11个月的储蓄存款增量中有约3/4为新增的活期存款，而在此之前的10年间，活期存款累计增量占比不足1/4，表明目前居民对资金流动性偏好明显增强。 　　 　　图2 储蓄存款定期和活期存款规模占比走势图 　　 　　3、储蓄增长动力下降，存款波动性加剧。由于受投资领域拓宽的影响，???民储蓄偏好有所减弱，储蓄增长动力明显不足。据调查，2007年1季度上海市居民选择储蓄的占比仅为16.3%，比年初下降14.5个百分点，为近年来最低。3月末储蓄存款增速的同比降幅比各项存款多降11.5个百分点，储蓄存款回落明显快于各项存款，储蓄资金的快速分流进一步加剧存款整体的波动性。 　　 　　二、储蓄存款分流原因的实证分析 　　 　　为进一步合理解释近年上海市储蓄存款分流的具体原因，本文选取了一些与影响居民储蓄变化相关的经济金融变量，包括实际利率水平(以1年期存款利率扣除上海市CPI后的利率)、社会消费品零售总额、个人消费贷款、商品房销售额、上证综合指数、上交所市盈率、证券公司存放商业银行的客户保证金存款等指标，通过研究这些指标在2000年1月至2007年3月期间的月度同比增幅与商业银行储蓄存款增幅之间的相关性，揭示储蓄存款分流的主要原因。 　　通过利用SPSS软件对实际利率水平等指标与储蓄存款增幅之间进行计量分析后，得出如下相关系数表(表1)。 　　 　　表1 2000年1月-2007年3月上海市部分经济金融指标与储蓄存款变化的相关系数表 　　 　　根据上述计量结果可以看出，不同经济金融指标对上海市储蓄存款分流的影响程度差异较大。 　　1、股市财富效应凸显是引发储蓄存款分流的主要原因。通过计量分析发现，上海市储蓄存款与上证指数和股市市盈率呈负相关关系，两者相关系数绝对值分别达到O.59和O.62，表明由于经济发达地区个人投资意识强烈，储蓄资金对股市波动的敏感性较强。同样，从储蓄存款变化轨迹看(图3)，凡股市异常活跃期都会引发储蓄存款大幅波动，促使储蓄资金向资本市场分流；而股市低靡期则储蓄存款增长平稳，一般不会出现剧烈波动现象。因此，2006年以来股市回报率的大幅提高，居民储蓄偏好减弱，是近期商业银行储蓄存款增幅持续减缓的主导因素。同时，随着股市交易量和开户数的持续火爆，商业银行银证转账交易量与日俱增导致居民对资金流动性偏好的不断增强，是近期储蓄存款活期化加剧的主要原因。据上海几大国有银行银证转账交易数据显示，2007年3月份银证转账交易量同比上升了11倍，有些银行一周的银证转账规模就会翻番，储蓄存款通过银证转账流向股市的路径日渐清晰。随着资本市场的持续发展和投资渠道的多元化，储蓄存款活期化趋势还将持续，储蓄资金分流已成定局。 　　 　　图3 上海市商业银行人民币储蓄存款月环比增量和上证综合月度指数走势图 　　 　　2、消费