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资本结构 4资本结构 筹资方式选择及资的结本构策 决 一 筹资方 的选择式资 本构决结策 二 二 资本结构决 策 本资结构知认一、 本资结 构 的 概 念 企业资A需要量金（ 1000万） 银 行元借 4款00 万发 行债 券 发 行 股 票 600万 吸 收 直投 留存收 益 结合企 自身特点选择业种多资方筹的式组合各种 资筹方式价的值构成比例关系及 资本 构 结 、资二结本构种类 资本的构结狭义 本资构结 本资权属结构 的V S权股资本V SV 资S的本期结限构 V S债 资本务 S 短V期资本 SV 期资长本 VS 普 股 通优先 股 创始 股 入 引 股银 行借 款 应 债付券 融 租资赁 商 业 信 短 用期借 股款 权资 本 长期借 款 应 付 债 券股 权构 结债务 结构 、三反映本资构的财务指标结 资负债率产 ＝债总负 额10×％ 资产0总 额 比率值高越， 财务险风越大 反映务融债资总占产资的例， 比总体的即本结资构 该比率大于5 0，说明%业企债务资本的于大权股资 本该比小率5于%，0明说企的债业务本资于小股权本 该比资率等于0%5说，明业企债务资的等于股权资本本 权比率产 ＝负 总额债 10×0％ 股东权益总 反映债额务资与股融权本的比资例， 资本的即属权构 结该比 大于率，1说企明业的务债资本大于权股资 该本比率小1于说明，业的企债务本资于股权小资本该比率等于1 ，说明业的债务企资本等于股权资本 、四佳资最本结的界构 最佳定资结构：指企本业适在财务风险 度理 论 上条的下，使其预期的件合资综本本成率最 低，时同业价企值大的最资结本构。 杆利杠与益险的风量 物理衡学的中杠杆理 原有了杆，杠人当借杠助杆给巨石 施加一个较小的力（相对于 巨而言），石 石巨被就动移了没有杠杆， 人们却无移动巨石法 杠杆。三 要 素作力（用施加的人）力结果 （巨被石动移） 杆杠 、经一营杆P杠97-1201（ 一 相）关 概 念 固定本F 经成成营 变动本本C=QV成其 他相概关： 念单 位 边际贡 献 边际贡M献=销售收入变-成动本=QP(V- 息税)前利润BEI=销售收入-T动成变-本固成本定 = Q（ -PV-） F （二经营）杠 杆概念： 在一固定某成比本的作用重 ，销售量变下动利对润生 产的作，被用称经为杠营杆固定 本成存 在心 杠杆 核杆杠 要素三 作用力 果结 销售量 生发小较变 动息税利润前发较大生变动 例验证举 假设定成本固F存 在 年0112 2120 Q2 46 P 2 11 S 2426 V0 6.0. 6C 1.4 154.6 F8 8M .96 0.14 E BT I1.62 .4 售量的销变动率QQ/= （26-2）/24=4.833% 税前息利的变动润 率BIETEB/I =（2.T-1.64/）16=.5% 由于固定成0存在，本销售当提量 8.3高3%，息时前利税提润高0%。5 假固设成定本F不存 在 年 20 1120 1 2Q 2 24 6 P 1 1 2S 42 6 V .6 00.6 C 1 .4415 6 . 9M6 .1.4 0 BETI .69 014. 销售量的变 率动Q/ =Q（2-642）/24=83.3 %税前利润的息动变 EBI率/TBITE =（104.-.6）/9.69=83.3% 可见， 当固定成不本在存时销， 售量提高.83%3息税，利前润就提 高8也.3%3即，杠利杆益不存在。 ()三营经杆系杠 其数义定公为：式 EIBTE IBT 息 税前前余变盈动 率与销额变 动售之率的比率 间 个缺点三： 1（必）须算变动率才能计算计 杆系杠，数麻烦； 2）固（定成本反F映不出； 来（）不3能预测下期一杠杆的系。数 D OL = 量衡业企经风 险的营大 小 ———— Q— —Q 按 以上例 DOL 题 =0%5/83.%3=6 其简化 公式： 为为因 EBT=QI(-P)V- 不F变边 贡际献 加增少多 BITE增 加少 多 只响影 边贡献 际以 E所IB= TQ （-PV ）EIBT/ BIT EOLD △=Q /Q DO= QLP（-V）Q （-VP）- F= M M F E-BT+I F EBIT =2P0例6-09 1(三影响)营经杆系数杠因素 的 （Q-PV D）OL=Q P-（）-VF = 1 -1/FQ(P-V）) 销售（Q量与营经杆杠系数DO反向L变动 价P单经与杠杆营系数OD反L变向动单 位动变成本与经营杠杆V系DO数同L向变动 固定成本F与营杠经系数D杆LO向变同 动四)(结 论1（ ）固在成本不定的情况变，下经营杠杆系说明了数销 售增额（减少）所长引起利增润（减长）少的度幅 ；2）经营杠（系杆数可衡量以业经企风险营的大小经，营