通货紧缩时期货币政策工具效应的分析.docVIP

通货紧缩时期货币政策工具效应的分析 .i!午.光刊nAAA(2J l!l户〈《〈飞L1997年以前，由于我阂宏观走去济上两[5.4个百分点3由此时驰，R接货币l我网货m市场发展不冗镖，影响[1可破急于求成，市场出现短缺状况，投资、消政策工具对于促进经济增长和经济收缩货币政策工具妓泉的发怀。费双膨胀，经济易于过热，货币政策工具都能产生明显的效泉。网业拆借市场交易主体少，交易篮的运lfI总体上是与通货膨胀作斗争。{且在l闯接调控时期，1#039;可1接货币政策小。我闰|诩业拆借市场的交易主体目前1997年以后.市场发生了根本性的变工具对于促进级济增长和剌激投资与消仅仅是各商业银行总行及少数的省级分化.出现了相对过剩J日之jJ[洲余融危机费的作用f是非常有限的。(地表1)行以及一些是非银行金融机构，而将众多的影响，市场商求严i:不撮，货币政锻二ι正像有峡主圣济学家所比喻的那样，的商业银行分行排斥在l鸿业你{普市场之A实施的闷的从抑制通货膨胀转向克服货币政策好像;一根绳子尽管对经济外，使问业拆借市场传导货币政策的作通货紧缩，从抑制社会简求转向扩大总扩张特别是紧缩时期的绞济扩张作用可用受到极大的限制。我阔的问lik拆借了H需求。总体上说，前者货币政策目标的藏能不明报，很对纷济收缩却能起到明显场自1996年建立以来，在发展过艘中级心是稳定货币，后者的童心则是绞济增的效果e靠在观1984年以来我国货币政策历了三三鼠=~喜，到1999年才规范发展起长。日3货币政策日你的变化，货币政策工工具的实际效果，货币政策工具对经济来。就闷业部{普市场的年交易盘来辛苦，仍具的做成也随之发t.t改革ù，收缩的效巢火予经济扩张的做巢l#039;论然处于低水平发展中。一、寓楼货币政策工具与I即接货币是在经济扩张活是经济收缩时期.]支接国债持有最少，持有结构不合现q中政策工具效果的比较货币政策工具的改果比间接货币政策工央银行ì1.I#039;行公开市场业务操作的3::要工在;双向调校;时期从货币政策工具具能够更快的~j窜作用。具是规期E国馈，但我国发行的国债总体组合的实施效巢来辛苦咽i盖有效的。这一时二、间接货币政机制不叫睡上仍是以时时阳交m期的货币政策工具组合表现出阴盛的从的原因分析期以上的长期阁债和干年以内的短期阔#039;曼1998-2朋2年菌币政工属自悻(麟值，%1商饿调校向f??iJ接调掠过渡的特点，假}室货币耽睛中介目悻货币眼睛;\1再目柿接调控D电贷款规模管理仍然起草野史导年酣jl(j在余非售物金融机构存耻田)??(野产技费M，增撞M，增擅;。增璃COP鱼#039;作用。这种以直接调控工具为金的货币幅增速理价榷峭最额增蛊增t班/!{政策工具组合无论是扩张或收缩行为，1998 IS’s 7.8 2.6 16.1 14.1 153 11.9 10.1 1999 12.5 i 1.1 -iJ.l 13.7 5.2 14.7 17.7 皿l都能很快时货币供1i??1:l章和综济运行起到2悦lO13.4 : 8.0 -1.5 13.8 9.3 12.3 15.9 8.9 预期的调校作用。夜实施紧缩性货币政2001 11.6 -iJ.8 7.3 16 12.1 14.4 12.7 7.1 策际货币供应邀增长凉、通货膨胀率和2四215.4 8.0 1.3 18.1 16.1 16.8 16.8 10.1 经济增民迷皮都能明显地降低，附在放从上泼分析巾可以辛苦出，在我圈，阅债所占比重破低。这样既难以满足技资松对贷款规梅管溜后，绞济又能迅速h‘m战货币政策工具效应远不如直接货币政者对金融资产期限多样化的常求，也能暖而且往往又出现过热的势头。筑工具放成现恕。H草且留在子，间接货币政中央银行进行公开市场操作倒无用武之囱于直接调拨工具缺乏必要的弹策工具三主要是通过影响各级济吏体的级地难以发捞作用。另外，在相当长时间性，货币政策工具组合使我国的货币供济利放来影响其绞济行为，达到调节的内，我阂国债持有者京要是个人投资者，应数和给济增长大起大落。从与给济增阔的。但这需望寄…些~.如金融市场究削央行、商业银行和其他金融机构持有长相关度较高的M，看.在19咀4年泵善，经济主体是激性经济人，货币政策传l有限。中央银行保持一定的国债持有黛1990年，处于i??年交替涨落的法行态势导机制畅通光阻等等。而在我国当前辈辈是中央银行有效并且整公开市场业务的必巾，同且涨落的搁皮都在10%以上。这种|济转轨时期咽条件的成熟尚不能一.而惠条件。夜因债持有不足的情况下，中央交辛辛性涨洛态势对绘济增长是很不利就。银行必须在公开市场买人闺债.从而造的。得从辈革济增长辛苦，在以使用禀接货币(卢)货币市场且展滞后成货币在;启动时期;的刚性投放。并且政策工具为烹的时期，GDP的年增长漆货币市场的发展是中央银行运