机械设备行业：全球电池龙头供需缺口巨大，设备进入超级成长周期.pdfVIP

锂电设备行业核心观点 关键假设：行业供需中期维持结构性过剩，锂电池龙头扩张仍确定 1、国内需求：预计2020年国内电动车300万辆，对应动力锂电池需求120GWh，新增产能将达87GWh， 设备需求超260亿元。 2、全球需求： 从电动化率的角度测算，预计2025年，电动车渗透率可达25% ，动力锂电池需求超1700GWh，设备总需 求达5000亿元。 2018-2025年动力锂电池累计总需求超5000GWh 。 从龙头车厂的销量计划测算，预计龙头车企（大众奔驰宝马奥迪等）2025年全球电动车1080万辆，对应 动力锂电池需求540GWh，供需缺口超290GWh ，2020-2025年设备总需求近900亿元。 驱动因素： 1、双积分制推出确保行业高增长； 2 、国际车企巨头和欧美国家推出电动化战略； 3、国产设备商迎来进口替代和自动化率提高两大机遇。 与市场不一样的观点： 1、考虑到技术迭代设备更新和市场不断有新进入者，需求比模型预测要多1-2倍； 2 、2018年国内动力电池行业结构性过剩和补贴退坡影响，行业加速洗牌，行业集中度将大幅提升，同 时国外电池巨头将加大力度布局，扩产将超预期; 3、预计全球锂电池前五将垄断80% 以上份额，绑定全球锂电池龙头的设备公司成长性仍将高度确定; 4 、市场未摆脱补贴政策思维，随着新车型在2019-2020年密集推出，电动车销量有望大幅超市场预期。 投资建议：目前国内电池企业面临加速洗牌，将压制行业估值和业绩；而进入全球供应链的设备公司将 摆脱国内行业短周期波动影响。预计全球锂电池前五大企业将垄断80% 以上份额，绑定全球锂电池龙头 的设备公司仍将具有高成长性。 全球电动化大浪潮加速将诞生下一个“三一重工”：看好绑定龙头电池企业的设备公司，业绩成长性和 持续性将大幅超预期，持续首推具备全球竞争力的设备龙头 【先导智能】，其余关注 【科恒股份】、 【璞泰来】，未进入国际龙头电池供应体系的设备公司将面临风险。 风险因素：下游投资低于预期、新能源车的销量低于预期。 锂电设备最新观点：龙头设备商将迎新一轮高成长周期！ ⚫ 新能源汽车行业进入后补贴时代，春季抢装行情持续发酵，行业维持高景气。根据东吴电新组数据，1-4月 新能源汽车累计销量22.53万辆，同比增长149.2%，其中4月销量为8.19万辆，同比增长138.4%，环比增长 21% ；2018Q1动力电池产量8.6gwh，同比增长32%，预计Q2环比增30-50%，继续走强。随着补贴政策在春 节前落地，6月中旬执行，目前正处于缓冲期内，电动车抢装行情持续发酵，我们预计电池需求将明显回 暖。此外，由于预期较充分，目前龙头电池企业开工率已恢复至70%并仍在逐步提升中，景气度好于预 期，同比2017年呈高增长态势。 ⚫ 全球电动化大趋势不可忽视，电动化已经从中国政府和特斯拉主导转为传统汽车巨头大众、奔驰、宝马主 导，锂电池供需缺口巨大，扩产将超预期。我们预计，2020年全球电动车销量500-600万辆，对应动力锂电 池需求200-250GWh ，设备总需求约700亿元。同时随着对中国车企的补贴将于明年底结束，2018年国外龙 头产能扩张将超预期（LG 、松下、三星SDI等累计扩产预计超过25GWh ，同比增速达到60% 以上），进入 全球供应体系的设备公司将抵消国内行业短周期波动影响。 ⚫ 影响扩产进度因素将除，锂电设备龙头将迎新一轮高成长周期！CATL上市和BYD 电池业务分拆，是2017 年Q4 以来影响两大巨头扩产进度的重要因素。2018年CATL将建设24条产线，BYD预计扩产约10GWh。随 着这两件重要事件落地，我们判断，CATL和BYD的扩产招标进度将提速，预计行业即将进入招投标高 峰，锂电设备龙头将迎来新的一轮高成长周期！ ⚫ 投资策略：首推 【先导智能】 • 国内电池企业面临加速洗牌，将压制行业估值和业绩 • 进入全球供应链的设备公司摆脱国内行业短周期波动影响 • 催化剂：Q2 以后Model3爬坡开始放量；CATL上市后扩产加速；关注爆款车型 目录 一、锂电设备产业链介绍 二、锂电设备进入高增长大周期，看 好绑定龙头电池的设备厂商