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环保行业2018 年下半年投资策略
目录
三大变化引领趋势，行业边际改善有望 1
盈利质量和盈利能力触底，行业报表逐步修复 1
从顶层设计到配套落实，政策重新再有效 3
估值消化充分，安全边际浮现 4
工业环保新周期，催生新机遇 6
工业环保投资不足及运行不佳问题双突出 6
环保督查叠加经济转型助力需求释放 7
成本内部化助第三方治理市场打开，非电工业水危废空间广阔 8
环保公用化必由之路，国际经验显运营资产价值 9
工程业务退化，海外龙头聚焦运营 9
分红派息规模可观，股息率可覆盖同期国债利率 10
逆经济周期而行，海外环保龙头从股到债 13
受低风险偏好投资者喜爱 14
风险因素 14
投资策略：跟随变化，战略布局优质市政运营及工业环保 15
维持行业“强于大市”评级 15
战略布局优质市政运营及工业环保 15
国祯环保-业绩初现峥嵘，未来成长可期 16
东江环保-业绩符合预期，Q2 经营加速有望 17
光大绿色环保-业绩符合预期，高增叠加高效 18
请务必阅读正文之后的免责条款部分
环保行业2018 年下半年投资策略
插图目录
图1：环保上市公司总资产及净利润趋势 1
图2 ：环保上市公司的资产负债率趋势 1
图3：环保行业投入资本回报率变动趋势 1
图4 ：环保行业净利润率变动趋势 1
图5：财政部PPP 管理库各阶段项目投资额变动趋势 3
图6：清新环境PE Band 4
图7：碧水源 PE Band 4
图8：启迪桑德 PE Band 5
图9：东江环保 PE Band 5
图10：聚光科技 PE Band 5
图11：瀚蓝环境 PE Band 5
图12：环保行业净利润及其变动趋势 5
图13：环保行业的基金持股市值及占流通A 股市值比重 6
图14：工业污染治理投资及其占比 7
图15：工业污染治理中细分投资规模 7
图16：废水排放物污染源对比 7
图17：废气排放物污染源对比 7
图18：国内官方制造业PMI 变动趋势 8
图19：第二及第三产业对GDP 增长的贡献率 8
图20 ：环保设施社会化运营比率（截止2013 年） 9
图21 ：危废处置企业市占率排名 9
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