机械行业：无惧油价调整，继续推荐油服板块.pdfVIP

机械设备 行业动态研究报告 目录 一、本周核心观点与行情回顾 2 1.1 本周观点 2 1.2 指数表现与板块估值 3 1.3 个股表现 3 二、需求观察 5 三、行业新闻 6 3.1 工程机械和轨道交通 6 3.2 锂电设备 6 3.3 能源装备 7 3.4 工业4.0 8 3.5 3C 自动化设备 9 四、盈利预测与估值 10 请参阅最后一页的重要声明 1 机械设备 行业动态研究报告 一、本周核心观点与行情回顾 1.1 本周观点 供需基本面决定中期内 WTI 油价中枢处于 60 美金/桶附近。2000-2018 年美国是全球石油供给增量主要贡 献国，目前其供给份额已提升至17%左右，超越沙特成为全球最大的单一国家石油产量。然而，我们判断2018 年后美国石油产量增速将边际放缓且边际成本大幅增加，因美国主要页岩油产区目前面临管输能力限制，替代 措施是用铁路或卡车运输，相较管道运输费用增加 5-15 美金/桶。同时美国页岩油生产面临压裂车产能不足限 制。中美经济保持韧性，需求平稳，根据边际成本定价原则，美国页岩油的边际成本决定油价，2018 年美国页 岩油边际成本位于60 美金/桶附近，判断中期内油价中枢将位于60 美金/桶。 中国页岩油气开采迎来繁荣期。到2020 年中国页岩气年产量提高3 倍以上，2017 年中石油在四川的页岩 气年产量达30.21 亿方，规划到2020 年形成年产量120 亿方；中石化年产60.04 亿方，规划到2020 年形成180 亿方。“两桶油”合计规划到2020 年产量300 亿方/年，较2017 年提高3 倍以上。目前技术成本条件下，川渝 地区页岩气开采成本对应油价 50 美元/桶左右，判断随着产量提升及技术成熟，开采成本仍有较大下降空间， 结合上文对中期WTI 油价中枢60 美金/桶的判断，中国页岩气开采将迎来繁荣期。 目前中国压裂车存量2000 台左右，其中1800 水马力车型850 台左右，2000 水马力车型850 台左右，2500 水马力车型300 台左右，合计398 万水马力，远少于美国存量2300 万水马力。据我们测算，为完成规划目标， 2018-2019 年每年需新增10 套压裂车机组，一套机组4 亿元测算，年均市场空间40 亿以上，杰瑞股份作为压裂 车市场领导者，受益于行业高景气。 海洋石油开采景气度反转。目前，陆地油气储量呈下降趋势，增长乏力，而中海油国内探明储量总体呈上 升走势，判断海洋油气储量将是未来增量部分的主要贡献力量。2017 年中海油每桶油生产的完全成本是35.5 美 元/桶，远低于我们上文分析判断的油价中枢 60 美金/桶，海上油气开发进入景气周期。根据中海油对 2018 年 资本支出的规划，全年资本支出700-800 亿元，取中值750 亿元，同比增加50%，其中勘探规划支出135 亿， 同比22%左右；开发支出488 亿，同比55%左右；生产支出120 亿，同比70%左右。且我们判断，随着油价波 动中枢上移，中海油年内实际资本支出金额或超规划值。海油工程将受益于资本支出反转及业务边界拓展。 重点推荐组合： 三一重工、柳工、恒立液压、先导智能、精测电子、杰瑞股份、海油工程、杰克股份。 表1 ：重点