化工行业深度研究：气改攻坚战打响，利好上游供气企业.pdfVIP

行业深度研究 正文目录 1 天然气：能源结构升级的重要一环3 1.1 天然气：清洁的石化能源 3 1.2 全球天然气贸易：三个三分之一 4 2 中国LNG 到岸价格2020 年前稳中有升7 2.1 美国为全球价格洼地，各个市场之间存在套利空间 7 2.2 全球LNG 供过于求2022 年之前持续，套利空间缩小；东北亚LNG 价格小幅 回升 9 3 我国供给、输储、需求现状：供应偏紧仍将持续 10 3.1 天然气在我国一次能源使用占比低，对外依存度较高 10 3.2 供给：国产气稳中有升，进口快速增长 11 3.2.1 国产气：常规天然气仍为增产主力，非常规天然气产量占比有望提升 11 3.2.2 进口管道气：依靠三个陆上通道，格局初步形成 12 3.2.3 进口LNG：供应灵活，进口量增长迅速 13 3.3 中游输储：基础设施投资加快 14 3.3.1 主干管网初步形成 14 3.3.2 储气环节：与保供目标尚存不小差距 16 3.3.3 LNG 接收站：民营接收站陆续投入运营 18 3.3.4 LNG 车运：竞争激烈，利润空间受限 19 3.4 需求端：政策引导+市场推动 19 4 天然气改革进入攻坚战22 4.1 “气荒”：坏事变好事 22 4.2 天然气价值链很长！ 22 4.3 定价机制演变：两端逐渐放开 25 4.4 改革提速：长输管道定价、储气调峰完整目标框架建立 26 4.5 改革攻坚战打响：居民气价破冰，配气成本核算，长输管道独立 28 5 重点标的推荐30 6 风险提示 31 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究 1 天然气：能源结构升级的重要一环 1.1 天然气：清洁的石化能源 天然气存在于地下岩石储集层中，主要成分为烷烃，其中绝大多数为甲烷。无色 无味无毒，可作为清洁优质的燃料和化工原料。天然气燃烧热值可达8500 卡每立方 米，其每单位热值排放污染物明显低于石油和煤炭，其中二氧化碳排放量是煤炭的 59%，燃料油的72%。 图表1：天然气成分构成 图表2：三大能源排放对比 天然气主要成分 摩尔百分比 甲烷 87.0~97.0 乙烷 1.5~7.0 丙烷 0.1~1.5 其他烷烃 0.02~0.68 氮气 0.2~5.5 二氧化碳 0.1~1.0 氧气 0.01~0.1 极少量的硫化氢、一氧化碳和水 来源：unigas 公司公开资料 国联证券研究所 来源：EIA 国联证券研究所 从资源角度来看，天然气资源可分常规与非常规。常规天然气包括气层气、伴生 气以及生物气（“沼气”）；非常规天然气资源丰富，但开采技术要求更高，主要分致 密气、煤层气和页岩气，还包括天然气水合物。不同区域、不同气藏所开采的天然气 成分构成也会有所差别。 图表3：天然气资源分类 常规天然气 致密气