货币供应量对股市非对称性影响实证研究.docVIP

货币供应量对股市非对称性影响实证研究 　　内容摘要：本文基于2006年1月至2011年4月期间的统计数据，采用AR-EGARCH模型实证检验了货币供应量相关指标对股票收益率波动的非对称性影响。研究结果表明：我国股票市场的月度数据存在着非对称效应，其对好消息的冲击更敏感；Ｍ1和Ｍ2的波动率都不同程度的改变了股票收益率的非对称性。最后，文章在行为金融的基础上，从理论和实证角度分别解释了研究结果。在实证部分，本文尝试性从风险厌恶投资者的价值函数来建立相关回归模型。 　　关键词：股票收益率 非对称性效应 行为金融 价值函数 　　 　　国际经济危机的不断发生和金融市场的不断复杂化，使得研究中国货币政策和股票市场之间的关系具有新的时代内涵和紧迫性。无论股票市场处于何种发展阶段，都会受到货币政策的影响，只是受影响程度和时期不一样。货币政策最主要通过利率和货币供应量的传导机制来影响股票市场，本文基于货币供应量传导机制展开研究。由于我国金融市场发展模式与西方发达国家不同，且存在着市场自由度差，开放程度低以及政府干预性强等独特的特征，我国货币政策效应的发挥受到许多因素的制约，从而也增加了国内广大学者对其展开研究的困难，导致国内对于货币政策与股票市场的互动关系的研究起步较晚。目前国内已有的研究主要倾向于通过VAR模型、脉冲响应分析、方差分解以及格兰杰因果检验等经济计量技术来展开研究。 　　陆