MBA课程 投资组合理论 第六讲：案例分析.ppt

金统学院 金统学院 * 金统学院 * 第六讲：案例分析 案例一、1929年——1932年的 世界经济大萧条 1914年开始的第一次世界大战给美国带来了空前的经济繁荣，当1918年战争结束时，美国超过英国成为世界上头号强国，纽约代替伦敦成为世界金融中心。 1926年美国野心——佛罗里达州的土地泡沫 1929年9月5日——金融统计学家罗杰·巴布森（“黑色星期四”） 1929年10月28日——“黑色星期一” * 金统学院 * 第六讲：案例分析 郁金香投资风潮打开了投资泡沫破灭的“潘多拉魔盒”。 ——1636年，荷兰。 郁金香在16世纪传到荷兰。1554年，奥地利驻君士坦丁堡的大使在奥斯曼帝国的宫廷花园里第一次见到郁金香，觉得惊艳无比，他就将种子带回维也纳，送给好友、著名植物学家克卢修斯，登陆欧洲的郁金香首次发芽、生长、开花。1593年，克卢修斯受聘荷兰莱顿大学植物园主管，随身携带一些郁金香鳞茎来到荷兰，第二年荷兰第一朵郁金香含苞待放，当时荷兰独特气候与土壤条件非常适合郁金香生长，很快成为郁金香主要栽培国。 * 金统学院 * 第六讲：案例分析 郁金香——华贵、典雅、艳丽、紫黑色花蕊增添了几分冷凝、质感和梦幻，完全切合欧洲人审美品位。 17世纪荷兰，“海上马车夫”，1.5万艘商船，海外殖民掠夺，流动性过剩。 1636年，出现期货合约。价格水平骇人听闻，如“永远的奥古斯都”，在1623年时价格为1000荷兰盾，到1636年为5500荷兰盾，1637年2月为6700荷兰盾，这一价格足以买下阿姆斯特丹运河边一栋豪宅。1.5磅重的“维特克鲁嫩”在1637年1月价格为64荷兰盾，2月5日到达1668荷兰盾。当时荷兰人平均年收入150荷兰盾。 * 金统学院 * 第六讲：案例分析 水手吃“洋葱头”，船主3000金币（约合5万美元）付诸一口。 总结： 第一步：消费 第二步：投资 第三步：投机 * 金统学院 * 第六讲：案例分析 1926年9月18日，一场百年不遇的飓风横扫佛罗里达州，约400人死亡，上万人无家可归。股票指数应声下跌20%,年底前恢复。 1927年5月20日，林德伯格驾驶“圣路易斯精神号”单人飞机从纽约长岛的罗斯福机场起飞，并在21日降落在巴黎的布尔歇机场。历时33小时，飞行5778KM；莱特飞机公司的股票，在起飞一小时后上涨65美元。 股票市场空前扩张。 * 金统学院 * 第六讲：案例分析 1927年春天，英格兰银行行长、德意志银行行长和法兰西银行副行长一起来到美国，力劝美联储推行宽松货币政策，美联储被迫将再贴现率4%下调到3.5%； （起因：丘吉尔“辉煌的英镑”汇率4.86美元） 空头不死，涨势不止（1927年成立的“哈佛经济学会”，成功预测1927、1928年的两次股市下跌，每一次警告发出，“表示敬意”后继续反弹上涨，1929年夏天，该学会放弃观点，几个月后崩盘，1932年走出萧条后在一片指责声中解散。） * 金统学院 * 第六讲：案例分析 股市疯狂 （1）女性投资者增加； （2）“意见领袖”们诱惑性的表达； （3）保证金贷款数量急剧增加。 赫伯特·胡佛（1921年上任的前任总统哈丁与现任总统柯立芝的商业部长）1928年11月7日当选总统，当日489万股成交量。 约翰·肯尼迪的父亲，约瑟夫·肯尼迪的抽身术与卖空投机。 * 金统学院 * 第六讲：案例分析 1929年9月5日，金融统计学家罗杰·巴布森演绎最后空头角色。 ——1929年9月3日，DJII到达386.10点，全天成交444万股，比1921年8月24日的最低点上升504% ——9月4日，低开6点，DJII指数380点，到376点，拉升到379点 ——9月5日，379↘369，（民众、经济学家欧文·Fisher，胡佛） ——9月6日，375.5点，之后缓慢下跌到10月4日到了320点，距离最高点下跌17%。 ——10月5日，反弹到258点，反弹11%，10月21日跌破320，但是收盘任然是320点（所谓“技术分析”支撑位） ——10月22日，果然反弹到326点，似乎合理于技术分析。收市后巴布森又一次言空。 ——10月23日，一路下滑到了305点，跌21点，总成交637万股。 ——10月24日，“黑色星期四”上午10时，股价平平，微微上扬，成交量放大，2万股通用公司与铜业公司-----15000股辛克莱石油公司，13000股惠普公司，---很快击穿300点整数关口。中午11：30，崩盘，DJII指数到了272点，下跌33点。----（P47） * 金统学院 * 第六讲：案例分析 德国的崩盘 ——一次大战，德国损失人口10%，土地七分之一，每年1320亿金马克的赔款。 ——1921年，德国经济命脉鲁尔工业区（鲁