深度报告-汽车与汽车零部件行业深度报告：，智互联.pdfVIP

•研究报告• 2015-7-6 汽车与汽车零部件行业 行业研究(深度报告) 强国梦，智互联 评级 看好 维持 分析师： 徐春 报告要点 (8621  基本面：整车需求放缓，上下游共风雨 xuchun@ 执业证书编号：S0490513070006 高基数+宏观经济承压+投资/消费需求放缓，导致 2015H1 汽车整体低于预期 （其中，汽车整体同比+2.18% ，乘用车同比+6.38% ，客车同比+2.45% ，货车 联系人： 黄细里 （8621 同比-19.8%）。零部件行业景气度基本与整车保持同步（31 家中报业绩预告中 huangxl4@ 9 家净利润明显下滑）。整车需求下滑拖累经销商表现（相比前 2 年，经销商前 5 月库存指数一直处于 1.5 以上）。展望 2015 全年，预测汽车行业实现销量 2435 万辆，同比增长 3.66% ，三季度整体偏谨慎，静待四季度改善。 联系人： 杨靖凤 (8621  投资一：2025 助强国梦，必优选实力派 yangjf@ “市场换技术”不达预期，大而不强是中国汽车工业的现状。《中国制造2025》 进一步强调汽车在国民经济中的战略地位，汽车强国之梦势在必行。整车行业： 行业内重点公司推荐 1）守正：消费升级+合资下探+需求放缓 ，传统车自主品牌必须冲高端。重点 公司代码 公司名称 投资评级 看好“长城汽车”的高端化之路。2）出奇：大力支持新能源汽车发展。新能 601633 长城汽车 推荐 源客车推广确定性强，未来看行业集中度提升，重点推荐龙头企业（宇通客车） 002594 比亚迪 推荐 600066 宇通客车 推荐 +核心零部件（松芝股份）；新能源乘用车受益运营租赁模式的创新，重点推荐 600699 均胜电子 推荐 优质企业（比亚迪）+新牌照可能获得者（万向钱潮）。零部件行业：零部件强 002284 亚太股份 推荐 国是汽车强国的前提，能快速获取新技术和新客户的海外并购是零部件做大做 600081 东风科技 推荐 强的必经之路。重点推荐标的：1）已初步验证并购实力派：“均胜电子+万丰 奥威+中鼎股份”；2）未来可能潜在的并购实力派：“拓普集团”。 市场表现对比图（近12 个月） 2014/7 2014/10 2015/1 2015/4 2015/7  投资二：智能互联盛行，千亿市值可待 204% 170% “技术创新+互联网”正在重新定义汽车，“造车—卖车—用车—修车”每一环 136% 102% 节均在发生巨大变化。1）造车：整车厂定制化生产初试水（长城汽车+长安汽 68% 34% 车），科技/互联网巨头颠覆性造车待观察，重点关注阿里与上汽集团联手