信托业：紧缩环境促进行业发展.doc

信托业：紧缩环境促进行业发展 信托业：紧缩环境促进行业发展 报告要点 ?? 政策环境转暖，信托行业发展前景广阔 2009 年以来银监会出台的一系列关于信托行业的规范，加强对信托公司净 资本的管理，探讨信托公司异地设立分支机构，引导其实现长期稳定可持续 的内涵式增长；同时，2010 年至今央行 7 次上调存款准备金率、两次上调 金融机构人民币存款利为 2011 年紧缩的货币环境定下基调，利率的上调相 应带动信托产品收益率的提升，银行信贷的收紧，导致企业融资渠道收窄， 大部分中小企业出现融资难的境况，为信托行业的业务扩展提供了机遇。 ?? 行业规模扩张，步入快速发展轨道 2009 年信托行业资产规模达到 1.9 万亿元，较之 2004 年的.0.15 万亿元增 加了 12 倍多，预计 2010 年全年可超过 3 万亿元，2015 年信托资产规模可 突破 10 万亿元，信托业盈利超过 1000 亿元；信托资产结构合理化，集合 资金信托和主动管理型信托占比上升；行业风险可控，步入快速发展的轨道。 ?? 学习成熟市场模式，全方位完善信托职能 英国、美国和日本是信托行业发展的典范，我国目前主要是体现的信托业的 融资职能，应学习发达信托市场模式，从财富管理职能、投资职能、融资职 能和金融职能四个方面全面完善信托市场。 ?? 重点信托公司表现突出 信托行业集中度高，本报告中分析了排名前列和上市的信托公司：中信信托 综合优势较强；平安信托资产规模和净利润总额均稳居首位；华润信托的盈 利能力和资产管理能力最强，人均净利润持续排名第一；中融信托成长最迅 速，由 2006 年的第 41 位上升至 2009 年的第 6 位；重庆信托资产管理能 力很强，人均净利润排名第二；安信信托由于重组事宜目前仍处于停牌期， 但潜在涨幅达 91%；陕国投房地产业务剥离接近尾声，积极谋求转型。 ?? 关注信托公司影子股 信贷紧缩和利率上升是信托公司业绩有望持续增长的驱动因素。虽然近期银 监会发文要求严格清理银信类信托贷款，但目前这类信托比重已经较 2010 年有所下降，完全清理对净利润影响幅度在 10%以内，随着信托结构的调 整，预计 2011 年部分信托公司仍有望维持 20%以上业绩增速，予以行业看 好评级，强烈建议重点关注安信信托、陕国投、经纬纺机和新黄浦。 行业相对市场表现（近 12 个月） -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2010/1 2010/4 2010/7 2010/10 多元金融 沪深300 资料来源：Wind 资讯 行业内跟踪公司比较 陕国投 A 09A 10E 11E PE 81.67 42.61 70.00 PB 5.89 4.73 4.50 安信信托 09A 10E 10E PE 136.00 56.67 16.00 PB 26.15 17.89 3.09 相关研究 《经纬纺机深度研究报告：借力信托，走出多元 投资新天地》2010-12-19 分析师： 刘俊 (8627 liujun@cjsc4 执业证书编号：S0490510120002 联系人： 杨靖凤 (8621) yangjf@cjsc 多元金融行业 行业深度 研究报告 维持“看好” 2011-1-23 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 政策环境转暖，规范后加速发展...........................................................5 政策是影响信托业的关键因素 ............................................................................... 5 行业政策明晰，规范信托发展模式........................................................................ 6 政策导向和市场环境促进信托业扩张 .................................................................... 7 信托行业结构优化，步入快速发展轨道 ................................................7 行业资产规模迅速扩张.......................................................................................... 7 信托业进入快速发展轨道 .................