9月美国就业数据点评：就业仍面临压力-2012-10-08.pptVIP

* · ? ? 动 ? ? 9 ? 【 投 资 全球宏观大图景报告 就业仍面临压力 —9 月美国就业数据点评 事件： 10 月 5 日公布的 9 月美国就业数据显示，非农就业增加 11.4 万，失业率为 7.8%。 核心结论 报告发布日期 东方证券策略团队 2012 年 10 月 8 日 9 月就业整体改善，非农就业增加 11.4 万，失业率为 7.8%；预计就业持 续改善仍面临压力：其中私营服务部门增加 11.4 万，政府部门增加 1 万 人，制造业减少 1.6 万，建筑业增加 5000 人，自然资源及矿业增加 1000 人。美国 9 月就业的改善主要集中在非农自雇、农业和政府部门的增加， 而主要私营服务部门就业扩容有所衰减，并且制造业就业减少，这说明主 要部门对就业的吸收不足、其持续改善面临压力。 私营服务业就业扩容整体有所减少，房地产就业改善较为明显：9 月教育 及卫生服务业就业增加 4.9 万，较 8 月有所增加。1-9 月，专业及商业服 务业就业人数增加 36.3 万（月均 4 万）；零售业增加 3.6 万（月均 4044）； 证券分析师 邵 宇（S0860511110001） 8621shaoyu@ 王 鹏（S0860512050001） 86216111 wangpeng@ 陈 刚（S0860512080004） 86216110 chengang@ 态 跟 踪 休闲及酒店服务业增加 20.6 万（月均 2.3 万）；2012 年 9 月分别增加 1.3 万，增加 9400 人、增加 1.1 万人。另外，房地产就业录得 08 年危机 以来最大值。 政府部门就业有所增加：2012 年 7 月以来，政府部门的就业人数连续三 个月有所增加，累计增加约 7.3 万人，这其中的主要因素可能来自于美国 总统和议会选举带来临时就业人数的增加；未来考虑到财政压力较大，政 府部门就业扩容空间有限。 制造业就业继续减少，建筑业就业增加： 月制造业的就业仍然继续收缩， 联系人 程 刚 86216128 chenggang1@ 吴胜春 86216112 wushengchun@ 孙 付 86213207 sunfu1@ 周忠伟 86216160 zhouzhongwei@ 就业减少 1.6 万，连续两个月减少。 虽然 1-9 月建筑业就业人数减少 2.3 万，但是 6-9 月呈现连续增加局面， 其中 9 月增加 5000 人；从近期公布的建筑商协会指数（NAHB）和新建 住宅开工指标看，这些指标均有着明显的改善，如果房地产继续企稳， 建筑行业将相应改善，就业状况将会得到改善。 从就业结构的维度可以看出，美国就业仍面临压力，另外，财政悬崖问 题的解决时间窗口在年底至明年 2 月，预计联储在明年二季度以前不会 对量化操作进行调整。 策 略 证 券 研 究 报 告 】 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不 应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投 资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 美国就业状况动态跟踪 1．9 月就业改善 美国目前人口总规模约 3.1 亿（2010 年底），其中，国内劳动力总数约 1.55 亿，非劳动力 8871 万；截止 2012 年 9 月，就业人数约为 1.43 亿，失业人数为 1209 万，失业率 7.8%，较 8 月回落 0.3 个百分点。 就业分布结构上：美国服务业吸收了 80%的就业人数（私营服务部门 65%，政府服务部门 15%）； 特别地，私营服务部门的教育及卫生服务、专业及商业服务、零售业、休闲及酒店服务四个部门吸 收了约 45.5%的就业人数（占私营服务部门就业人数的 70%）；另外，制造业吸收了约 8.3%的就 业人数，建筑业吸收了约 4%的就业人数。 通过构建劳动力流动结构模型来分析美国就业（或者失业率）的变化，图 2 显示，一国失业率的 变化由三大因素驱动：1）非劳动力与失业人数的转化；2）非劳动力与就业人数的转化；3）失业 与就业人数的转化；其中，前面两个因素合起来是非劳动力与劳动力人数的转化。 从时间路径看，2011 年 9 月以来，伴随美国经济恢复，