中远航运长期成长路径清晰，短期估值压力较大.pdfVIP

短评报告 中远航运（600428）：长期成长路径清晰，短期估值压力较大 增持 （维持） 航运业 2009 年 4 月 2 日 张辉 010 zhangh@ 事件描述： 4月1日下午，我们参加了中远航运2008年度业绩说明会。期间，公司高管就08年经营情况、当前行业运行现 状及公司长期发展规划作了较详尽的说明。 评论： 1.08年公司盈利快速增长主要源自运价上涨带动的各船型期租水平的上升。 从公司各船型期租水平看，08年表现最为突出的是多用途船，其08年平均期租达到20063美元/天，同比 增长58.8%。08年多用途船期租的大幅上涨，除运量增加7.2%这一因素外，主要是因为去程运输（远东出） 货种结构中计费吨较高的机械设备货占比的提升。据公司披露，08年机械设备货实际占比达到48.3%，较07 年显著提升了9.4个百分点。同时，由于公司采用的是多用途船、杂货船混合式的班轮经营模式，前者期租