关于债券利率掉期的好文章.docVIP

理论分析：发展我国债券利率掉期市场 ? 文／中央国债登记结算有限公司研发部 包香明? ??? 利率掉期是上世纪80年代出现并迅猛发展起来的一种金融衍生工具。第一个利率掉期于1981年出现在伦敦，1982年，利率掉期产品被引入美国，学生贷款营销协会(Student Loan Marketing Association )进行了固定利率与浮动利率的调换，转换了其部分债务的利率特征。由于运用利率掉期可以对冲利率风险，而且能够降低筹资成本，因此，在短短的20多年间利率掉期发展迅猛。根据国际掉期与衍生工具协会（ISDA）的统计，2003年底全球未到期的利率掉期名义本金未142.31万亿美元，相当于我国2003年GDP的100倍，其中以债券为基础工具的利率掉期交易占据了很大份额。利率掉期市场已发展成为全球最大的金融市场之一。 ??? 目前，我国债券市场虽然取得了很大的发展，市场的深度和广度均有重大突破，但是，我国对债券衍生产品，尤其是对债券利率掉期产品的研究尚不多见。市场上仍然缺少避险工具，使投资者难以规避宏观经济上行期的利率风险；同时，从降低筹资成本方面来看，市场也无法提供更多的选择。因此，对发展我国债券利率掉期市场进行研究，无疑具有重大了理论和现实意义。 ? ??? 一、利率掉期的一般理论　　 ? ??? 利率掉期（interest rate swaps），又称利率互换，是交易双方将同种