宏观经济不景气环境下关注四类投资机会——2009 年元器件行业投资策略综述.pdfVIP

行业深度研究 宏观经济不景气环境下关注四类投资机会——2009 年元器件行业投资策略综述 元器件 行业评级： 中性 （维持） 本报告关注点： 报告日期：2008 年12月 17日 与2001年行业衰退的原因是产能过剩不同，本轮的行业衰退 行业指数与相关市场指数比较 主要是下游的需求疲软造成的； 虽然2009年行业仍将面临困境，但也将表现出一些不容忽视 收盘 月涨幅（%） 的亮点，这些亮点也是明年最大的投资机会所在； 天相元器件指数 798.93 10.78% 天相流通指数 2071.52 5.33% 眼下P/E估值法对判断行业投资价值或许参考意义不大，对 未来趋势的把握比预测上市公司EPS更为重要； 上证指数 1975.01 -0.58% 我们的行业配置思路充分兼顾到经济转暖时的领涨品种和 行业指数走势图 （最近一年） 经济持续萧条中防御性品种的搭配。 7000 上证指数 元器件 报告核心内容： 6000 5000 1.糟糕的2008年，行业的衰退无可避免 4000 3000 2008年的行业整体衰退主要是因为全球经济危机带来的需 2000 求疲软引起的，不同于2001年的行业衰退主要是由于过度投 1000 资导致供给非理性扩张造成的；这也决定了本轮衰退的时间 0 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 和程度都会小于上次行业衰退； 近期相关报告： 半导体、液晶面板及PCB等主要子行业均在08年经历了噩梦 般的下半年。 《半导体：挖掘逆势增长的投资机会—— 2009年元器件行业投资策略之二》 2.虽然困难重重，但2009年行业运行并不会一无是处 《PCB：寻找行业回暖前的投资机会—— 2009年元器件行业最大的风险仍然来自于下游需求的疲软； 2009年元器件行业投资策略之三》 尽管如此，我们仍判断行业2009年将会表现出一些亮点：1. 《面板行业：行业整体低迷 关注阶段性机会 成本压力大为减轻，2.进口替代的实现减轻国内企业对西方 ——2009年元器件行业投资策略之四》 市场的依赖，3.产业结构升级能在一定程度上减轻需求疲软 的压力，4.周期底部的运行或能加速行业内的资源整合， 《LED：捕捉快速成长行业中的真正龙头—— 5.2009年有可能会得到更多税收方面的优惠，6.下游的需求 2009年元器件行业投资策略之五》 可能在2009年下半年出现拐点；