平煤天安 产品结构优化推动业绩增长.pdfVIP

公司半年报点评 平煤天安（601666）：产品结构优化推动业绩增长 增持 （维持） 能源基础行业/煤炭 当前股价：18.8 元 报告日期：2008 年8 月19日 2008年上半年，公司实现营业收入78.9亿元，同比增长 主要财务指标 （单位：百万元） 56.25%；利润总额12.3亿元，同比增长38.72%；实现归属母 2007A 2008E 2009E 2010E 公司净利润8.9亿元，同比增长49.76%；摊薄每股收益0.83 营业收入 11,061 16,108 19,925 24,405 元。 （+/-） 34.9% 45.5% 23.7% 22.5% 量价齐升推动业绩大幅增长。上半年公司生产原煤1402.5 营业利润 1,615 3,711 4,047 4,444 万吨，同比增长15.60%；生产精煤352.1万吨，同比增长 （+/-） 25.8% 129.7% 9.1% 9.8% 28.34%，增长幅度超过原煤生产；商品煤销量1395.6万吨， 归属于母公司 1,103 1,929 2,542 2,758 同比增长11.34%；商品煤综合售价507.75 元/吨，较上年同 的净利润 期提高了151.18 元/吨，增长42%。炼焦煤产品价格在2008 （+/-） 27.9% 74.9% 31.8% 8.5% 年5月1日上调基础上，自2008年6月10日起再次上调。其中， 每股收益（元） 1.10 1.92 2.53 2.75 1/3焦精煤价格上调300元/吨（含税）；焦精煤、肥精煤价格 市盈率（倍） 17.1 9.8 7.4 6.8 上调300元/吨（不含税）。炼焦煤价格上涨的主要原因是山 公司基本情况 （2008年 6 月 30 日止） 西关、停小煤矿，以及奥运期间对火工品的控制而导致炼焦 煤产量的减少。 总股本/已流通股（万股） 107472/43668 营业外支出和管理费用过大，拖累业绩低于预期。上半年公 流通市值（亿元） 82.09 司按规定对纳入搬迁范围的职工住房进行回购，回购资金6 每股净资产（元） 5.68 亿元列入营业外支出，因而营业外支出同比大幅增长46倍； 资产负债率（%） 51.81% 本期管理费用4亿元，同比增加近2.5倍。这两项支出的大幅 增加拖累公司利润增长，公司盈利低于预期。 股价表现 （最近一年） 60 优化产品结构，提高盈利水平。从产品结构来看公司盈利能