广宇集团 净利润增长难掩销售的下滑.pdfVIP

公司季报点评 广宇集团（002133）：净利润增长难掩销售的下滑 中性 （下调） 房地产行业 当前股价：3.27 元 报告日期：2008 年10月 27日 主要财务指标 （单位：百万元） 2008年1-9月，公司实现营业收入6.45亿元，同比增长9.14%； 营业利润1.15亿元，同比增长7.71%；归属于母公司所有者 2006A 2007A 2008E 2009E 的净利润8805万元，同比增长92.13%。 营业收入 465 1,307 1,354 2,070 净利润大幅增长的主要原因是：少数股东权益的减少、投资 （+/-） -30.90% 181.11% 3.60% 52.91% 营业利润 139 339 253 387 收益和营业外收入的增加以及所得税率的下降。由于本期主 （+/-） -3.49% 143.63% -25.27% 52.94% 要利润来源项目中少数股东权益占比较小，归属于母公司所 归属于母公司 91 152 190 290 有者的净利润占利润总额比例同比增加；联营企业盈利增加 的净利润 导致投资收益同比增长32.40%；本期公司主要来自政府奖励 （+/-） 7.16% 67.69% 24.68% 52.94% 的营业外收入达1207万元，而上年同期营业外收入只有14万 每股收益（元） 0.49 0.61 0.38 0.58 元。 市盈率（倍） 7 5 9 6 经营活动现金流量净额大幅下降。上年同期经营活动现金流 量净额为2000余万元，而本期为-20亿元。大幅下降的原因 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 一方面是经营活动现金流入同比减少了58.92%，另一方面经 总股本/已流通股（万股） 49860/24080 营活动现金流出增长了56.02%。经营活动现金流入中，销售 流通市值（亿元） 7.87 商品收到的现金同比减少61.71%，反映出公司今年以来商品 每股净资产（元） 2.16 房销售下降较多；支付土地款及开发资本投入大幅增加导致 资产负债率（%） 71.40 了经营活动现金流出的大幅增长。 预收款项有所减少。本报告期末公司预收款项为9.56亿元， 股价表现 （最近一年） 较期初减少了18.98%。主要原因是来自本期的预售房款的较 18 大比例下降以及期内部分预收款已结转为收入。 杭州市政府对房地产场“救市”力度较大。杭州市政府10月 13 份推出了促进房地产市场稳定发展的意见，共24条，包括税