张裕净利润增长源于成本控制.pdfVIP

公司季报点评 张裕A （000869）：净利润增长源于成本控制 增持（维持） 食品饮料行业 当前股价：48 元 报告日期：2009 年4 月24 日 主要财务指标（单位：百万元）  一季报显示，营业收入12.57亿元，同比下降0.58%；营业 2007A 2008A 2009E 2010E 利润3.95亿元，同比增长8.38%；归属于上市公司股东的净 利润2.99亿元，同比增长9.89%；基本每股收益0.57元。 营业收入 2,730 3,453 4,025 4,719 （+/- ） 25.97% 26.49% 16.56% 17.24%  营业收入略有下滑，毛利率变动不大。一季度营业收入同 营业利润 948 1,176 1,427 1,715 （+/- ） 67.73% 24.06% 21.29% 20.19% 比小幅下降主要是：1）08年2月份公司对酒庄酒、解百纳 归属于母公司 等提价，导致经销商提前备货，造成08年一季度基数偏高； 2）经济放缓对葡萄酒行业影响较大，去年11月份单月产量 的净利润 636 895 1,085 1,303 （+/- ） 61.12% 40.75% 21.23% 20.15% 首次出现负增长，除09年2份月小幅回升外，单月产量已经 每股收益(元) 1.21 1.70 2.06 2.47 连续四个月同比下降。不过公司销售状况依然良好，一季 市盈率（倍） 40 28 23 19 度预收款项同比增长27.19%，主要是经销商预付货款增长 所致。 公司基本情况（2009 年03 月31 日止）  净利润增长源于销售费用、营业务税金及附加下降。一季 总股本/已流通股（万股） 52728/10941 度销售费用同比减少1060万元，营业务税金及附加同比减 流通市值（亿元） 52.52 少1881万元，合计贡献利润总额2941万元。扣除这两项因 每股净