招商银行 利差大幅增长，资产质量优良.pdfVIP

公司半年报点评 招商银行（600036）：利差大幅增长，资产质量优良 买入 （上调） 银行业 当前股价：21.21 元 报告日期：2008 年8 月19日 2008年上半年，招商银行实现营业收入287.50亿元，同比增 主要财务指标 （单位：百万元） 长64.4%；实现归属上市公司股东的净利润132.45亿元，同 比增长116.4%。基本每股收益0.90元。 单位：百万 2006A 2007A 2008E 2009E 推动招商银行业绩快速增长的原因包括升息资产规模增长、 净利息收入 21,509 33,902 47,322 55,206 净利息收益率扩大，非利息收入快速增长，信用成本下降， 非利息收入 3,262 7,056 8,904 11,341 以及实际所得税率的下降。 营业费用 9,518 14,354 17,655 21,187 PPOP 9,989 24,220 35,405 41,614 存贷款规模和利差较快增长：上半年末，招商银行存款余额 提取拨备 3,691 3,305 2,897 2,819 为10466.26亿元，较年初增长10.93%；贷款总额7426.60亿 净利润 6,794 15,243 25,031 29,678 元，较年初增长10.32%。上半年，招商银行净利息收益率为 EPS （元） 0.46 1.04 1.70 2.02 3.66%，较07年提高55BP；存贷利差为4.96%，较07年提高提 高84BP。其中贷款平均利率为6.90%，提高幅度超过我们的 公司基本情况 （2008年 6 月 30 日止） 预期；存款利息成本为1.94%。尽管其活期存款的比重较年 流通市值（亿元，最新） 1536.86 初下降3.84个百分点至53.56%，但仍具备一定优势。我们认 每股净资产（元） 5.27 为其净利息收益率仍有望保持稳中有升的态势。 资本充足率（%） 10.41 资产质量持续优良：上半年末，招商银行不良贷款余额为 不良贷款率（%） 1.25 92.89亿元，比年初下降11.05亿元。不良贷款率为1.25%， 较年初下降29个基点。准备金覆盖率为216.13%，较年初提 股价表现 （最近一年） 高35.74个百分点。从贷款的分类数据来看，企业贷款中的 50