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新华制药解热镇痛药将助公司度过“阵痛”
公司年报点评
新华制药（000756）：解热镇痛药将助公司度过“阵痛” 中性（维持）
医药行业/化学原料药
当前股价：5.11 元
报告日期：2008 年3 月23日
2008 年年报显示，公司全年实现主营业务收入 20.96 亿元，
主要财务指标 （单位：百万元）
同比增长 11.13％；实现归属于母公司净利润 3397万元，同
2007A 2008A 2009E 2010E 比增长 3.80％；摊薄 EPS0.074 元；08 年度利润分配方案为
营业收入 1,887 2,097 2,546 2,849 每 10 股派发现金分红 0.3 元（含税）。
（+/-% ） 9.5% 11.1% 21.4% 11.9%
金融资产缩水导致公司增收不增利。从利润表中我们可以发
营业利润 35 36 84 123 现，公司2008年公允价值变动收益为-2349万元，而上年此
（+/-% ） 25.3% 2.6% 131.5% 46.2% 项为1576万元，仅此一项便使公司盈利大为减少。公司持有
归属于母公司 32.7 34.0 67.2 99.2 交通银行法人股、太平洋保险法人股、天同证券股权等金融
的净利润 资产，受金融危机影响，这些金融资产大幅减值导致公司增
（+/-% ） 38.8% 3.8% 97.8% 47.7% 收不增利。如果扣除公允价值的影响，公司07年的利润为
每股收益（元） 0.07 0.07 0.15 0.22 1696万元，而08年为5745万元，同比增长239%。
市盈率 71.4 68.8 34.8 23.6
解热镇痛药将助公司度过“阵痛”。公司是国内解热镇痛类
公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 原料药的龙头，主要产品均占有近50%的市场份额，特别是
阿司匹林市场占有率达60%，吡哌酸占有率100%。公司2008
总股本/已流通股（万股） 45,731/11,950
年原料药销售额为12.2亿元，同比增长5.13%。应该说报告
流通市值（亿元） 4.03
期内解热镇痛类药物价格仍处于低谷，公司这方面的毛利率
每股净资产（元） 3.18
并不高，仅有13.47%。但我们跟踪发现，随着行业集中度的
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