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燕京啤酒销量增速加快，09年业绩可期
公司季报点评
燕京啤酒（000729）：销量增速加快，09 年业绩可期 中性（维持）
食品饮料行业
当前股价：13.78 元
报告日期：2009 年4 月30 日
主要财务指标（单位：百万元）
2007A 2008A 2009E 2010E 一季报显示，营业收入18.92亿元，同比增长10.61%；营业
利润4887万元，同比增长51.88%；归属于母公司所有者的
营业收入 7,436 8,246 9,295 10,411
（+/- ） 17.87% 10.90% 12.71% 12.02% 净利润2430.43万元，同比增长16.29%；基本每股收益0.02
元。
营业利润 530 493 916 1,098
（+/- ） 32.14% -6.87% 85.55% 19.93%
归属于母公司 销量增速加快。一季度共销售啤酒84万千升，比去年同期
的净利润 410 461 676 810 增长13.51%，加上受托经营管理的企业共销售啤酒89万千
（+/- ） 33.19% 12.60% 46.63% 19.71% 升，快于行业5%的增速。08年凉夏、雪灾、奥运、涨价等
每股收益(元) 0.34 0.38 0.56 0.67 导致公司啤酒销量增速低于行业，随着09年不利因素的减
市盈率（倍） 40 36 24 20 少，啤酒销量增速将显著提升。
公司基本情况（2009 年03 月31 日止） 成本压力减轻。一季度毛利率35.09%，同比增加1.64个百
分点，大麦价格下降对毛利率的提升有所显现。随着高价
总股本/已流通股（万股） 121027/48227 大麦库存的使用完毕，预计二季度毛利率同比提升更快。
流通市值（亿元） 65.93 期间费用率21.43%，同比增加0.71个百分点。
每股净资产（元） 5.74
资产负债率（%） 30.46 盈利预测。啤酒大麦价格下降、销量增长加快将显著提升
公司业绩。我们预计，公司2009、2010年
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