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公司年报点评 特变电工 （600089）：业绩符合预期 业务快速增长明确 增持 （维持） 电气设备 当前股价：26.62 元 报告日期：2009年 3 月31 日 主要财务指标 （单位：百万元） 2008 年报显示，公司全年实现营业收入 125.19 亿元，同比 增长 40.17％；营业利润 11.88 亿元，同比增长 98.66％； 2007A 2008A 2009E 2010E 归属母公司净利润 9.63 亿元，同比增长 78.74％；基本每 营业收入 8,931 12,519 17,094 22,124 股收益 0.84 元，符合我们前期的预测；分配预案每 10 股 （+/-） 51.01% 40.17% 36.55% 29.42% 送红股 2 股转增 3 股、派现金 1 元(含税)。 营业利润 598 1,188 1,705 2,235 （+/-） 103.19% 98.66% 43.61% 31.08% 公司业绩快速增长是由于主营产品销售收入大幅增长。08 归属于母公司 年变压器、电线电缆分别同比增长 41.31%、19.91%。输变 539 963 1,497 1,960 的净利润 电产业依然保持较旺盛的需求，公司目前在手订单充足， （+/-） 148.89% 78.74% 55.53% 30.91% 在手订单超过 170 亿元左右，已排产至 2010 年。公司正在 每股收益（元） 0.45 0.84 1.25 1.64 实施产能扩充，扩产完成后公司变压器产能增幅达 93%，在 市盈率（倍） 59 32 21 16 输变电设备领域将享受更多的市场份额。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 公司综合毛利率将稳中有升。08 年公司综合毛利率为 20.48%，同比增长 1.12个百分点，其中主营业务变压器产 总股本/已流通股（万股） 119,825/95,448 品毛利率提升了 1.97 个百分点。近期钢材、硅钢、铜、铝 流通市值（亿元） 254.08 价格下跌幅度较大，将有利于缓解公司的成本压力；另一 每股净资产（元） 4.35