潍柴动力产品多元化战略实施，业绩将渐趋稳定.pdfVIP

公司年报点评 潍柴动力 （000338）：产品多元化战略实施，业绩将渐趋稳定 增持 （维持） 汽车及配件 04 月 27 日股价：33.37 元 报告日期：2009 年04月 28日 2008 年年报显示，公司实现营业收入 331.28 亿元，同比增长 13.21％；归属于母公司所有者的净利润 19.31 亿元，同比下 主要财务指标 （单位：百万元） 滑 4.36％；EPS为 2.318元。2009 年1 季报显示，公司实现营 2008A 2009E 2010E 2011E 业收入 61.66 亿元，同比下滑 32.51%；归属于母公司所有者的 营业收入 33128 33402 36408 38898 净利润 3.61亿元，同比下滑 49.17%；EPS 为0.434 元。 （+/-，%） 13.21 0.83 9.00 6.84 公司 2008 年产品综合毛利率同比下降 3.39 个百分点。2008 营业利润 2625.59 2751.70 3469.25 3635.15 年全年，公司产品的综合毛利率为 20.22%，同比下降 3.39 个 （+/-，%） -18.11 4.80 26.08 4.78 百分点，其主要原因是公司的整车及总成、发动机、其他汽车 归属于母公司 1931.35 2183.19 2695.76 2826.75 零部件的毛利率分别同比下降了 4.43、7.43、3.84 个百分点。 的净利润 2009年 1 季度，公司产品的综合毛利率为 19.66%。 （+/-，%） -4.36 13.04 23.48 4.86 每股收益（元） 2.32 2.62 3.24 3.39 产品多元化战略将提升公司的抗周期性能力。2009 年1-3 月， 市盈率（倍） 14.39 12.73 10.31 9.83 重卡（重货及底盘和半挂车）实现销售 10.18万辆，同比下滑 39.13%；陕西重汽实现销售 1.34 万辆，同比下滑 31.58%，略 公司基本情况 （2009年 03 月 31 日止） 好于行业平均水平；潍柴控股的柴油机实现销售 4.61 万辆， 同比下滑 36.47%。我们对公司 2009 年销售收入 352 亿元（同 总股本/已流通股（万股） 83305/48322 比增长 6.26%）的销售目标持谨慎态度。我们认为，在宏观经 流通市值（亿元） 88.40 济低迷的情况下，价格相对便宜的 EGR 自主研发产品销量将好 每股净资产（元） 10.13 于高压共轨等国内企业无能力自主提供的产品。公司目前已经 资产负债率（%）