海鸥卫浴二季度扭亏，下半年持续增长.pdf

公司半年报点评 海鸥卫浴（002084）：二季度扭亏，下半年持续增长 增持 （维持） 建材/卫浴 当前股价：9.18 元 报告日期：2009 年7 月29日 2009年1-6月，公司实现营业收入4.99亿元，同比减少45.32 主要财务指标 （单位：百万元） ％；营业利润亏损 395.41 万元，去年同期盈利 4253.74 万 元；归属于母公司所有者净利润亏损 466.78 万元，去年同 2007A 2008A 2009E 2010E 期盈利3639.55万元；基本每股收益-0.03元。公司预计2009 营业收入 1781 1699 1719 1809 年 1-9 月归属于母公司所有者净利润在 1000 万元以内，同 （+/-） 11.7% -4.6% 1.2% 5.3% 比下降 50%以上。 营业利润 117 65 82 99 （+/-） -25.0% -44.4% 25.8% 21.5% 业绩解析：报告期内，公司产品外销比例为88.86%，其中美 归属于母公司 洲、欧洲市场销售额占总销售额比例在80%以上。公司业绩 的净利润 95 48 58 72 下滑主要体现在第一季度，第二季度在订单回升和降本效应 （+/-） -18.8% -49.4% 21.1% 24.5% 影响下，业绩开始反弹。第二季度营业收入环比增长12.10%， 每股收益（元） 0.41 0.21 0.25 0.31 营业利润和净利润分别为396.46万元和235.95万元，实现了 市盈率（倍） 23 45 37 30 扭亏为盈。报告期内，在出口退税率同比上调近5个百分点 的降本效应下，公司产品综合毛利率同比提高1.29个百分点 公司基本情况 （2009年 7 月 28 日止） 至15.27%，其中第二季度单季毛利率为20.04%，较第一季度 提升了10.13个百分点。 总股本/已流通股（万股） 23,304/5,874 流通市值（亿元） 5.39 温控阀成功打入国际市场。公司在温控技术领域具备领先优 每股净资产（元） 3.08 势，迄今为国内唯一一家温控暖气阀产品（TRV）通过欧盟 资产负债率（%） 45.45 EN215认证、恒温混水阀（TMV）通过欧盟TMV2、TMV3认证的 企业。外销市场，各类温控阀产