潍柴动力高压共轨成本劣势凸现，净利润下滑趋势初显 中性.pdfVIP

公司季报点评 潍柴动力（000338）：高压共轨成本劣势凸现，净利润下滑趋势初显 中性 汽车及配件 10 月 27 日股价：24.65 元 2008年 3 季报显示，公司 1-9 月实现营业收入 284.32 亿元， 报告日期：2008 年10月 28日 同比增长 30.91％；归属于上市公司股东的净利润 20.18 亿 主要财务指标 （单位：百万元） 元，同比增长 53.13％；EPS 为 3.88 元。其中，3 季度营业 收入为 74.53 亿元，同比增长 16.86%；归属于母公司净利润 2007A 2008E 2009E 2010E 为 3.57 亿元，同比下降 23.55%。 营业收入 29261 34664 35868 40318 公司毛利率同比下降 2.56 个百分点。2008 年 1-9 月，公司 （+/-，%） 77.66 18.47 3.47 12.41 的毛利率为 20.99%，而 2007年 1-9 月的毛利率为 23.55%， 营业利润 3206.14 3436.15 3052.20 3323.84 同比下降 2.56 个百分点。我们认为，公司毛利率在原材料 （+/-，%） 105.88 7.17 -11.17 8.90 价格回落的情况下继续下降的原因在于高压共轨重卡产品 归属于母公司 2019.41 2290.50 1940.38 2033.01 的滞销。 的净利润 （+/-，%） 138.36 13.42 -15.29 4.77 高压共轨成本劣势凸现，净利润下滑趋势初显。2008 年1-9 每股收益（元） 3.88 4.40 3.73 3.91 月，陕汽集团在广义重卡（重货及底盘和半挂牵引车）的市 市盈率（倍） 6.36 5.60 6.61 6.31 场占有率为 12.17%；2007 年的市场占有率为 12.38%，下降 0.21 个百分点。我们认为，适合中国国情的技术才是最好的 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 技术，公司在提升自身技术实力方面还有待于进一步提高。 总股本/已流通股（万股） 52065/30201 EGR 发动机的机械系统研发需要一定的时间周期，完整的发 流通市值（亿元） 68.26 动机电喷系统（EMS）的标定必须包含“高温、高原、高寒 每股净资产（元） 15.50 “条件下的标定过程，需要 1 年的时间。我们预计公司将于 资产负债率（%） 73.28% 09 年 7 月左右推出自己的 EGR 重卡。2008 年上半年，整车 及总成、发动机、其他汽车零部件、进出口及其他分别占主 股价表现 （最近一年）