海鸥卫浴一季度EPS为-0.04 元，二季度有望环比改善.pdf

公司季报点评 海鸥卫浴（002084）：一季度EPS为-0.04元，二季度有望环比改善 增持 （维持） 建材行业 当前股价：9.27 元 报告日期：2009 年4 月20日 2009年一季度公司实现营业收入2.35亿元，同比减少39.37 主要财务指标 （单位：百万元） ％；利润总额亏损 783万元，同比减少 172.8%；归属于上市 公司股东的净利润亏损 889 万元，同比减少 212.59%；基本 2007A 2008A 2009E 2010E 每股收益-0.04 元。 营业收入 1781 1699 1719 1809 一季度订单延后，业绩下滑。报告期内，全球建筑业景气严 （+/-） 11.7% -4.6% 1.2% 5.3% 重下滑，客户削减库存致订单延后，业务量大量减少，而成 营业利润 117 65 82 99 本、费用难以同步下降。另外一季度公司为适应2010年美国 （+/-） -25.0% -44.4% 25.8% 21.5% 加州《AB1953法案》发生低铅铜技术研发支出近1000万元且 归属于母公司 95 48 58 72 产生了较大的汇兑损失，上述因素共同导致2009年1-3月业 的净利润 绩出现较大程度下滑。 （+/-） -18.8% -49.4% 21.1% 24.5% 每股收益（元） 0.45 0.23 0.27 0.34 二季度业绩有望环比改善。公司产品综合毛利率同比下降 市盈率（倍） 21 41 34 27 2.60 个百分点至 9.92%，期间费用率同比上涨 4.89 个百分 点至 16.40%。目前，公司订单有所回升，公司掌握的低铅铜 公司基本情况 （2008年 4 月 17 日止） 产品技术处于行业领先地位，已自三月份陆续开始出货。同 总股本/已流通股（万股） 21,186/5,340 时降低成本效果逐步体现，预计第二季度业绩出现向上改善 流通市值（亿元） 4.95 趋势。 每股净资产（元） 3.38 09 年困难依在：（1）09 年外围经济难改低迷，房屋市场难 资产负债率（%） 44.69 言复苏，卫浴市场需求依然无法恢复，产能过剩，出口、内 需面临双重困难。（2）公司将着力发展温控阀和地暖等节能 股价表现 （最近一年） 环保产品，拓展国内市场需求，回避出口下滑风险。