海陆重工双引擎驱动，稳定基础上随时可能加速.pdf

公司深度研究 海陆重工（002255）：双引擎驱动，稳定基础上随时可能加速 增持 （维持） 电气设备 当前股价：25.65 元 报告日期：2009年 6月11日 本报告关注点： 主要财务指标 （单位：百万元） 公司两年之内几乎没有小非抛压风险； 双引擎驱动，稳定的基础上随时可能加速； 2007 2008 2009E 2010E 营业收入 661 753 866 1,039 （+/- ） 32.26% 13.87% 15.00% 20.00% 投资要点： 营业利润 57 98 92 126 公司两年之内几乎没有小非抛压风险。苏州国发创投的249 （+/- ） 72.87% -6.18% 36.47% 26.75% 万股将于2010年4月23日解禁，其余股东均承诺2011年6月25 归属于母公司 57 75 94 122 日前不上市交易。公司虽然自然人股东众多，但未来两年内 的净利润 小非的抛售数量将极为有限。 （+/- ） 66.78% 30.89% 25.75% 29.86% 每股收益（元） 0.69 0.67 0.85 1.10 余热锅炉行业前景光明。余热锅炉是国家节能减排重点推广 市盈率（倍） 37 38 30 23 产品。节能降耗是产业结构调整的重要补充，即使焦化、冶 金等高耗能产业本身增长迎来拐点，该类产业内节能的需求 也将持续，余热锅炉产品仍处在景气周期的上行阶段。 公司基本情况 （2009年 3 月 31 日止） 核电设备将成为公司新的利润增长点。公司已获得《民用核 总股本/已流通A股（万股） 11,070/27,70 承压设备制造资格许可证》，与上海第一机床厂签署《战略 流通市值（亿元） 23.09 合作伙伴协议》，成为该厂的长期配套协作方。拟定向增发， 每股净资产（元） 1.78 投资1.51亿元用于核承压制造技术改造项目，投资回收期为 资产负债率（%） 59.17 5.4年（含建设期2年）。 股价表现 （最近一年） 双引擎驱动，稳定的基础上随时可能加速。公司主业余热锅 炉系列产品，2009-2010年将实现不低于20%的年均增长；核 30 承压设备将随着订