盾安环境阀门产品受益行业长期增长 中央空调业务向特种空调转型.pdfVIP

公司年报点评 盾安环境（002011）：阀门产品受益行业长期增长 中央空调业务向特种空调转型 增持 （维持） 家电行业 当前股价：9.75 元 报告日期：2009 年3 月17日 2008 年报显示，公司全年实现营业收入 25.91 亿元，同比增 主要财务指标 （单位：百万元） 长 7.94％；营业利润 2.13 亿元，同比下降 16.35％；归属 母公司所有者净利润 1.50 亿元，同比下降 7.30％；每股收 2007A 2008A 2009E 2010E 益为 0.46 元。 营业收入 240,039 259,101 234,062 260,622 09年一季度收入下降速度或将放缓。08年收入增速同比下降 （+/-） 62.57% 7.94% -9.66% 11.35% 54.6个百分点，其中08年第四季度收入同比下降16.0%。收 营业利润 25,568 21,386 22,089 24,130 入增速下降的原因一方面是下游空调需求下降，更重要的是 （+/-） 203.4% -16.35% 3.28% 9.24% 阀门原材料铜（约占原材料成本的70%左右）的价格大幅下 归属于母公司 降所致，08年第四季度国内铜价累计下跌51.9%。09年一季 的净利润 16,164 14,985 15,142 16,442 度国内铜价有所回暖，且公司订单充足，中央空调业务的增 （+/-） 166.4% -7.30% 1.05% 8.59% 长也可减缓空调阀门收入下降对公司收入下降的冲击。因 每股收益（元） 1.00 0.46 0.47 0.51 此，预计09年一季度公司收入环比下降幅度将有所减小，但 市盈率（倍） 10 21 20 19 同比仍将面临较大的压力。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 期间费用率提升、资产减值损失增加是公司营业利润下降的 总股本/已流通股（万股） 32,236/10,129 主要原因。08年新设盾安机械等五家子公司导致公司管理费 流通市值（亿元） 9.88 用和财务费用