粤高速 大修和扩建拖累业绩，外延式扩张存在不确定性.pdfVIP

公司季报点评 粤高速（000429）：大修和扩建拖累业绩，外延式扩张存在不确定性 中性 （下调） 交通运输行业/公路 当前股价：4.06 元 2008 年 1-9 月，公司实现营业收入 7.28 亿元，同比减少 报告日期：2008 年10月 27日 13.02%；营业利润 4.99 亿元，同比减少 20.92%；归属母公 司所有者净利润 3.59 亿元，同比下降 14.21％；摊薄每股收 主要财务指标 （单位：百万元） 益 0.29 元。 2007A 2008E 2009E 2010E 广佛高速和佛开高速三季度通行费收入同比下降幅度较上 营业总收入 1,113 954 1,024 9,869 半年增大。广佛高速三季度实现通行费收入7475万元，同比 （+/-） 4.31% -14.3% 7.4% -3.7% 下降23.06%，相比上半年同比17.52%的下降幅度增加5.54个 营业利润 793 616 667 626 百分点。佛开高速三季度实现通行费收入1.62亿元，同比下 （+/-） 34.7% -22.4% 8.2% -6.0% 降9.74%，相比上半年同比3.36%的下降幅度增加6.38个百分 归属母公司所有 点。 494 457 521 517 者净利润 扩建是广佛高速车流量下降的主要原因。广佛高速自 2007 （+/-） 43.6% -7.5% 14.0% -0.7% 年 4 月份开始对雅瑶至谢边段进行扩建，该段将由双向六车 每股收益（元） 0.39 0.36 0.41 0.41 道扩建为双向八车道，扩建长度 8.6 公里，道路扩建必然影 市盈率（倍） 10.3 11.3 9.9 9.9 响通行效率，导致车流量下降，2008 年 1-9 月份广佛高速 公司基本情况（2008 年 9 月 30 日止） 车流量同比下降 16.75%。广佛高速扩建项目预计在明年 5 月完成，扩建完成后车流量有望出现较快增长。 总股本/已流通股（万股） 125,712/80,832 流通市值（亿元） 33.85 大修正在分流佛开高速车流