蓝星新材产品价格触底反弹，多个在建项目积极进展.pdfVIP

公司年报点评 蓝星新材（600299）：产品价格触底反弹，多个在建项目积极进展 中性 （下调） 化工 当前股价：13.19 元 报告日期：2009 年4 月14日 主要财务指标 （单位：百万元） 2008 年公司实现营业收入 80.17 亿元，同比增长 1.48%； 实现利润总额-1.23 亿元，同比减少 123.25%；实现归属 2007A 2008A 2009E 2010E 于母公司所有者的净利润-1.54 亿元，同比减少 135.87%； 营业收入 7,900 8,017 9,168 10,877 摊薄后每股收益-0.29元。2008年度公司不进行利润分配， （+/-） 111.5% 1.5% 14.3% 18.6% 也不进行资本公积金转增股本。 营业利润 524 -230 58 245 （+/-） 138.1% -143.9% -125.0% 325.0% 第四季度毛利率环比大幅降低。受全球金融危机影响，公 归属于母公司 司产品有机硅单体、苯酚/丙酮、双酚 A、环氧树脂、PBT、 428 -154 162 208 的净利润 丁烯/丁二烯、氯丁橡胶等价格纷纷大幅跳水，其中，苯 （+/-） 126.9% -135.9% -205.3% 28.5% 酚/丙酮、双酚 A 等甚至惨遭腰斩。需求疲软使得第四季 每股收益（元） 0.82 -0.29 0.31 0.40 度营业收入环比降低 15.93%，价格降低使得毛利率环比降 市盈率（倍） 16 - 43 33 低 11.09 个百分点至第四季度的-0.39%。 公司基本情况 （2009年 4 月 14 日止） 扣除营业外收支之后公司亏损加大。公司 08 年营业收支 为 1.07 亿元，同比增加 1832%，公司营业外收支大幅增加 总股本/已流通股（万股） 52,271/27,154 主要是由于非流动资产处置利得增加大幅增加。扣除营业 流通市值（亿元） 35.82 外收支之后，公司亏损将增加。 每股净资产（元） 5.59 多个在建项目正积极进展。公司目前的在建项目包括：年 资产负债率（%） 72.86 产20万吨有机硅项目、年产9万吨双酚A项目、年产5万吨 电子级环氧树脂项目、年产3万吨氯丁橡胶项目、年产5.5 股价表现 （最近一年） 万吨环氧树脂项目顺利投产，预计这些在建项目将于09年 开始明显贡献收益。 10% 多种