行业回暖已成定局 --- 造纸包装行业2009年下半年投资策略.pdf

行业深度研究 行业回暖已成定局 造纸包装行业 2009 年下半年投资策略 造纸包装行业 增持 （上调） 报告日期：2009年 7月14日 本报告关注点： 对比分析近1年行业效益数据； 行业指数与相关市场指数比较 行业回暖已成定局，2009年下半年投资策略； 收盘 月涨幅（%） 重点公司盈利预测与评级。 天相行业指数 1989.25 11.46 投资要点： 天相流通指数 3528.14 14.08 行业效益数据明显恢复。2009年1-5月，造纸及纸制品业实 上证指数 3080.56 12.27 现主营业务收入2859.29亿元，同比增长0.24%；利润总额 行业指数近一年走势图 116.27亿元，同比下降24.73%。行业平均毛利率为12.83%， 3000 同比减少0.46个百分点。与08年底及09年初相比，行业效益 2500 数据已明显回升。 2000 造纸包装行业三大子行业冷暖不同。1）纸浆制造业仍维持 1500 低迷：纸浆产量仍然维持在自2008年8月伊始的负增长状态， 1000 行业维持低迷。这一方面由于需求恢复传导有滞后性，另一 500 方面还受到国际纸浆供需的影响。行业毛利率的大幅下降， 0 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 9 9 9 主要由于木浆价格下降导致。2）造纸业整体恢复，产品呈 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - l g p t v c n b r r y n l u u e c o e a e a p a u u J A S O N D J F M A M J J 结构性差异：2009年3-5月行业收入与利润已基本恢复到去 造纸包装 上证指数 年9-11月的水平，下降速度减缓，而毛利率更是已超过去年 相关报告： 6-8月的水平。文化纸、白卡纸与烟用纸供需环境较好。3） 《造纸包装：电话调研上市公司，市场恢复需求 纸制品制造业受经济危机影响较小：行业效益数据始终保持 稳定》 增长，主要由于下游产业规模庞大，发展迅速，促进了需求