西部矿业套期保值缓解业绩下滑幅度.pdfVIP

公司年报点评 西部矿业（601168）：套期保值缓解业绩下滑幅度 中性 （维持） 有色金属行业 当前股价：8.29 元 报告日期：2009 年3 月10日 2008 年年报显示，公司全年实现营业收入 126.19 亿元，同 比增长 44.90%；营业利润6.01 亿元，同比下降 73.98%；归 主要财务指标 （单位：百万元） 属于母公司所有者净利润 5.70 亿元，同比下降 67.29%；基 本 EPS0.24 元；扣除非经常性损益后的净利润 1.87 亿元， 2008A 2009E 2010E 2011E 同比下降 88.75%，扣除非经常性损益后的基本 EPS0.08 元， 营业收入 12619 13017 13613 14263 同比下降 89.61%。分配预案为每 10 股派 1 元（含税）。 （+/-） 44.9% 3.2% 1.5% 10.0% 营业利润 648 345 660 988 冶炼产品产量有所下降。报告期内，公司生产矿产品为铅精 （+/-） -71.9% -46.7% 91.0% 49.7% 矿（金属量，下同）7.23万吨、锌精矿10.28万吨、铜精矿 归属于母公司 2.81万吨；冶炼产品为电解铝10.29万吨、锌锭4.73万吨、 570 278 542 817 的净利润 粗铅和电铅1.87万吨、锰片1.34万吨，电解铝、锰片和铅产 （+/-） -67.3% -51.3% 94.9% 50.9% 量都有所下降，其中粗铅和电铅产量同比下降61.84%。产品 每股收益（元） 0.24 0.12 0.23 0.34 下降的主要原因是铝、铅、锰价格下降，公司的冶炼产能未 市盈率（倍） 35 69 36 24 完全释放。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 贸易收入增长促使公司营业收入增幅较大，产品价格骤降导 致净利润大幅下滑。公司营业收入同比增长44.90%，主要原 总股本/已流通股（万股） 238300/171070 因是：报告期内公司金属贸易营业收入61.25亿元（占比总 流通市值（亿元）