荣信股份 快速成长路径清晰.pdfVIP

公司季报点评 荣信股份（002123）：快速成长路径清晰 增持 （维持） 电气设备 当前股价：25.45 元 报告日期：2008 年10月 10日 2008 年 1-9 月，公司实现营业总收入 4.32 亿元，同比增 主要财务指标 （单位：百万元） 长 66.71％；营业利润 7433 万元，同比增长 64.85％；归 属母公司的净利润 9188万元，同比增长 54.89％；基本每 2007A 2008E 2009E 2010E 股收益 0.72元。公司预计 08 年度归属母公司的净利润同 营业收入 367 627 890 1,236 比增长为 40%-70%。 （+/-） 52.11% 70.64% 42.09% 38.83% 营业利润 51 71 120 149 营业收入同比继续大幅度增长，受宏观调控影响有限，公 （+/-） 35.97% 39.48% 68.87% 24.01% 司产品市场需求依然强劲。主导产品高压动态无功补偿装 归属于母公司 置（SVC）目前在国内市场上的占有率达 50%以上，开始进 83 126 182 236 的净利润 入发电厂、有色金属、风力发电等新行业，如 08 年 5 月 （+/-） 64.21% 50.97% 44.89% 29.25% 与国华电力签订 8560 万元的订单，新领域的顺利拓展减 每股收益（元） 0.65 0.98 1.42 1.84 少了过度依赖冶金市场的风险。 市盈率（倍） 39 26 18 14 预计毛利率有望回升。上半年，公司综合毛利率为 43.4%， 公司基本情况 （2008年 9 月 30 日止） 同比下降 8.52 个百分点。下半年公司将以大容量，高毛 利率的产品为主，由于产品结构的变化，加上成本压力略 总股本/已流通股（万股） 12,800/7,838 有缓解，前三季度公司综合毛利率为 48.12%，预计公司全 流通市值（亿元） 19.95 年综合毛利率将恢复到 48％左右的水平。 每股净资产（元） 4.74 资产负债率（%） 39.00 募集资金项目产能 09 年将开始释放。公司 SV