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企业声誉与融资约束实证研究 　　【摘 要】本文从企业声誉角度分析了声誉对上市公司融资水平之间的关系，运用Almeida(2004)提出的融资约束模型，基于我国上市公司的数据，研究了企业声誉对企业融资约束和融资能力的影响。实证研究结果表明：声誉良好的企业有较强的融资能力且能够显著的降低上市公司融资约束水平。 　　【关键词】企业声誉；融资约束；融资契约 　　 　　一、引言 　　Myers和Majluf(1984)最先把信息不对称的问题引入到资本市场的研究中，并建立了不完美市场下的融资优序理论。国内学者缪荣(2008)认为拥有良好的企业声誉有利于使得组织在组织间的关系网络中获得较好的网络定位。对企业其债权人和股东等投资者而言，良好的企业声誉是债权或股权能够获利的一种佐证，在一定程度上能降低这些投资活动的风险。因此，研究声誉对企业面临的融资约束问题成为了必要。 　　二、文献回顾 　　科斯《企业的性质》（1937）一文的问世，奠定了现代企业契约理论的基础。企业面临融资约束问题例如股权集中度较高的资本市场中大股东代理问题会导致企业投资受资产替代问题(Jensen and Meekling，1976)、道德困境问题(Myers，1977)、逆向选择问题(stiglirzandweiss.1955，MyersandMajzuf.1984)的影响，出现企业内部信息对外部投资者的信息不