当前经济形势下企业如何进行风险管理1028PPT.ppt

传统型套期保值遵循的原则 基差变动影响套期保值效果 现货价格基本稳定，期货价格大幅上涨，机械的套期保值操作导致每吨123元的套保亏损 基差变动影响套期保值效果 现货价格 期货价格 期货升水，且足够大，则卖出期货保值 价差回归时，平仓了结。 无论现货价格高低，基差存在足够利润，如此一来，无论现货价格上升还是下降，只要期现价差缩小即可获利。 期货贴水，或小幅升水，则买进期货保值 价差扩大时，平仓了结。 基差逐利套期保值策略 在基差不利时同样需要套期保值规避风险 5月份起期货较现货贴水扩大到300元 8月份起期现价格大跌1000元 企业套期保值的基本着眼点 对于现货企业而言，期货市场相当于提供了一条新的采购和销售渠道 与现货采购和销售不同的是，期货市场实现的是对远期价格的锁定，实物流和现金流可以分离 期现价格的偏离，既对企业造成了困扰，也为企业带来了机遇，有可能实现更低的采购成本和理高的销售利润 期货浮亏意味着现货实际盈利，现货经营的永续进行保证了期货套保最终未必实际亏损 净头寸=风险敞口=现货净头寸+期货净头寸 现货净头寸=库存-订单 期货净头寸=多头-空头 在大势为牛市中，卖出保值的数量应小于其库存量或产量，使企业的净头寸为现货净多；而买入保值的数量应大于其计划采购量，即企业的净头寸为期货净多。 在大势为熊市中，卖出保值的数量应大于其库存量或产量，使企业的净头寸为期货净空；而买入保值的数量应小于其计划采购量，即企业的净头寸为现货净空。 基本思路：净头寸管理 策略性套期保值的三项原则 1、大势逻辑原则。指对当前市场运行趋势要有正确的判断，保值的逻辑也要正确 2、净头寸原则。是指企业根据现货净头寸判断风险敞口，根据大势逻辑在期货市场建立数量适当、方向相反的套保头寸对冲经营风险 3、提前量原则。是指企业在大势判断的基础上，计划采购量或销售量随之进行变化，据此提前在期货保值上进行相应调整 * Copyright Yong’an Futures Co., Ltd ? 2008. All rights reserved. 用未来思考今天 * 用未来思考今天 * 用未来思考今天 永安期货 张逸尘 当前经济形势下企业如何进行风险管理 摘要 当前经济形势与企业风险管理 企业参与期货市场的成败案例 如何运用期货市场管理风险 钢铁企业套期保值的案例 当前经济形势与企业风险管理 25年国际大宗商品（CRB延续指数）的波动 30年伦敦铜三月期货价格走势 近十年国际大宗商品波动剧烈的原因 中国承接国际制造业转移，高速工业化、城市化的需求支撑了近十年商品牛市 美联储制造了巨大的美元流动性进一步推波助澜 美国靠发债刺激消费，中国靠投资和廉价出口拉动经济的模式难以为继 旧的货币金融体系崩溃，新的经济体系尚未形成 全球主要大宗商品的定价模式 以年度或季度协议价格作为定价依据 铁矿石 管制较严、市场化程度不高的大宗商品通过上下游企业价格谈判作为定价依据，贸易双方根据各自情况设定年度或季度供应量。 以期货市场价格作为主要的定价依据 原油、有色金属、粮食 管制较松、消费分散、市场化程度较高的大宗商品基本上采用期货市场价格为定价依据，贸易双方根据各自情况设定上下浮动范围。 我国对大宗商品的对外依存度逐步提高 2009年我国进口铁矿石6.3亿吨，同比增长41.6%，对外依存度从2002年的44%升至69%。 2009年我国原油对外依存度首次超过50%的警戒线。 2009年9月17日， 国家统计局宣布2008年底中国城市化率已经达到45.68%，比1991年提高了19个百分点。 我国正处于工业化和城市化加快发展阶段，将消耗大量资源，而这些资源的对外依存度逐步提高 “新兴加转轨”条件下的企业竞争 竞争 人 销 财 物 供 产 原料采购与产品销售的稳健运行是企业核心竞争力的重要组成部分 期货市场是重要的价格风险管理工具 价格风险是企业在市场经济条件下无法避免的风险 整合上下游供应链是企业防范价格风险的可行方式 通过减产、降低产值防范风险的方式受到很多制约 通过期货市场套期保值交易，企业也可以有效规避价格风险 价格发现 规避风险 投资方式 资产配置 期货的意义 期货市场的功能与作用 商品期货是企业管理价格风险的重要工具 国别 世界500强的公司数 运用衍生品控制风险的比例 美国 153 91.5% 日本 64 100% 法国 39 100% 英国 34 100% 德国 37 97.3% 中国 29 62.1% 2008年《财富》全球500强公司运用衍生品的情况 资料来源：国际掉期、