结构化创新 多元化投资——分级基金投资分析.pptVIP

楔 子 目 录 分级基金概念 分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类或多类份额，并将其中一类份额或多类份额上市进行交易的结构化证券投资基金 。 概念要点 现状及趋势 目 录 收益分配模式 股债搭配模式 双高型模式 可转债模式 增强收益模式 混合模式 分级基金杠杆 分级基金套利 三个条件： 分级基金套利 分级基金套利 操作策略： 目 录 分级基金的分类及运营 从运营方式看，目前的分级基金可以分为三类： 目前已发行的分级基金 分级基金参与方法 目 录 分级基金投资策略 分级基金投资策略 分级基金投资策略 分级基金投资策略 小 结 结构化创新 多元化投资 ——分级基金投资分析 阳光私募结构化信托 ？ 基“构”分子 分级基金 分 级 基 金 简 介 概念、现状及趋势 产 品 特 征 收益分配、杠杆及套利 运 作 机 制 分类、运营及参与途径 投 资 策 略 套利、分级份额投资 优先份额 A： 低风险 低收益 进取份额 B： 高风险 高收益 分级基金 母份额 一个基金 三类份额 根据收益分配机制，A份额一般都获得某一数额的约定收益，剩余收益全部由B份额承担。可以看成A份额持有人将钱“借”给B份额持有人，A份额持有人获得“利息”，而B份额持有人利用自有资金及“借入”资金投资，在支付A份额“利息”后，获取剩余投资收益。 分级基金的净值收益其实都来源于母基金，只是把母基金的总收益按照一定的规则分配到子基金上去。简单地说，分级基金只是利益或者亏损再分配的过程。 杠杆？ 快速发展，但起步晚，规模小 债券型分级基金渐成主流 发行数量 1 0 2 8 12 0 2 4 6 8 10 12 2007 2008 2009 2010 2011.9 2007年7 月17日国内首只创新型封闭式分级基金——瑞福分级 注： 股票型：60%或以上资产投资于股票 债券型：80%或以上资产投资于债券 指数型：以指数成份股为投资对象 分 级 基 金 简 介 概念、现状及趋势 产 品 特 征 收益分配、杠杆及套利 运 作 机 制 分类、运营及参与途径 投 资 策 略 套利、分级份额投资 A份额如何取得优先级收益？？ 五种收益分配模式 股债搭配模式（大部分） “双高”型模式 “可转债”模式 增强收益模式 混合模式 “股债”搭配模式：大多数分级基金采用的模式，分为高风险和低风险两类子基金，低风险产品获得约定收益，高风险品种获得剩余收益，同时承担本金损失的风险。 1 2 5年期国债到期收益率*1.3 泰达聚利 份额A获得约定收益； 份额B获得剩余收益； 收益分配 1年期定存利率*A% + B%； 长信利鑫、中欧鼎利、万家添利、博时裕祥、 富国天盈、银华90、信诚500、申万深成、 海富通稳增、银华消费 A% 嘉实多利、天弘添利、大成景丰、富国汇利、 银华深证100、双禧中证100 A份额约定收益 基金名称 母份额净值 0 1 子份额收益 利鑫B 1 利鑫A 约定收益 例：长信利鑫A份额约定收益： 一年期同期银行定存*1.1+0.8 当净值小于等于1元时，瑞和小康、远见的净值一样； 当净值大于1元时，对于在年阈值（10%）以内的部分，瑞和小康、远见按照8:2划分，在年阈值以外的部分，按2:8划分。 收益分配 国投瑞银瑞和300 基金名称 母份额净值 1 1.1 子份额净值 0 瑞和远见 瑞和小康 “双高”型模式：代表是国投瑞和300基金，它不再拆分成高、低风险份额，两个子基金都是高风险品种，共同承担基金下跌的损失，瑞和小康在母基金涨幅较小的时候获得更多收益，瑞和远见在母基金涨幅较大时获得更高收益，分别适合预期市场小涨和大涨的投资者。 2 当净值在1.21元以下，合润A保本无收益，盈亏全部由合润B享有或承担； 当净值在1.21元以上，合润A、B净值增长率相同； 收益分配 兴业合润 基金名称 母份额净值 1.21 子份额收益 0 合润B 1 1 合润A 保本 “可转债”模式：代表是兴业合润基金，是一种类可转债的分级方式，合润A通过三年内让渡21%的收益，获得在母基金下跌时不跌、在母基金涨幅较大时获取共同收益的权利；合润B承担所有下跌的风险，获得母基金涨幅较小时加倍上涨、母基金涨幅较大时正常上涨的权利。 3 若基金净值在1.6元以下，则剩余收益全部归同庆B； 若基金净值在1.6元以上，对超出60%的收益，A类基金将获得其中10％的增强收益。 若基金净值在1.6以下，则剩余收益归国泰进取；