2015_金融风险管理4信用风险的度量与管理.ppt

金融风险管理;第四章 信用风险管理;§1 信用风险概述;一、信用风险含义 二、信用风险事件（credit event）的界定 三、信用风险与市场风险的比较 四、信用风险损失 ;§1 信用风险概述;;;§2 信用风险的度量;§2 信用风险的度量;;;;;;;;;;;;;;3、Probit 二元选择模型;根据对 分布假设的不同，二元选择模型可以有不同的类型：;;;;;;;定价原理：;;;;股权价值;;（2）KMV模型方法与步骤 依据前述基于期权思想的股权价值 E的估算公式、权益波动率与资产波动率之间的关系估计公司（资产）价值V和其波动性σV 设定违约点 计算出违约距离(DTD：Distance to Default)——根据公司价值V、其波动性σV和违约点（DPT）计算： 确定违约距离与预期违约率之间的映射关系（将预期违约率表示成违约距离的函数: ，用来预测违约率） 违约距离也可用作不同企业之间的比较，给出违约风险的序数指标。;违约距离的其他算法;;;;计算信用风险VaR的公式： 假设已知信用资产期望价值为 ，标准差为 ,且： 将一般正态分布形式的资产价值P 转换为标准正态分布：;;;;;;;PA =;;练习题;;;;;;§3 信用风险的管理方法;;;;;;;;;;;;2、总收益互换（Total Return Swaps-TRS） TRS的买方向卖方支付：参考资产所得的利息收入+该资产市场价值的变动部分。 TRS的卖方向买方支付：浮动利率（LIBOR）+一定基点的收益。 从而使信用保护工具的买方将其持有资产的信用风险和市场风险转移给卖方。;举例 A银行以10%的固定利率向XYZ公司发放贷款1亿美元，该A银行与B银行签订一份TRS，A银行承诺换出该笔贷款的利息加上贷款市场价值的变动部分，获得相当于LIBOR+50bp的收益。 如果现在的LIBOR为9%，并且一年后贷款的价值从1亿美元降至9500万美元，请计算A银行该互换的净现金流。 A银行的现金流出：10000×10%+（9500-10000）=500（万美元） A银行的现金流入：10000×9.5%=950 （万美元） A银行的净现金流： 950- 500=450 （万美元）;;;信用价差远期合约买方的收益： ;;4、信用联系票据（Credit-linked notes） 信用联系票据：将所发行的附息债券与某些信用风险转移机制结合起来而得名，并非单独的衍生品合约。其目标一般是通??提高投资者收益率的方式来使投资者承担一定的信用风险。 功能：转移信用风险+融资（发行主体通常为银行）;我国商业银行的信用风险现状;;;;;;;;;公司价值V及其波动率σv是两个未知变量，显然不能从期权定价模型的一个方程中求解出来。 这就需要利用可以观察到的公司股权价值的波动率σE 与不可观察到的公司资产价值波动率σv 之间的关系来联立求解。