加强营销建设扩大市场份额.PDFVIP

[table_report] 加强营销建设 扩大市场份额 68 方正证券研究所证券研究报告 公司财报点评 三全食品(002216) 2014.04.24 增持 农业食品行业分析师：张保平 执业证书编号：S1220511030002 [table_research] 食品加工行业 TEL ：010 E-mail ：zhangbaoping@ [table_main] 方正公司研究类模板 投资要点 历史表现 公司发布2013 年报，全年实现营业收入36.03 亿元，实现归属上市公 [table_stockTrend] 司股东净利润 1.18 亿元，同比分别增长 34.4%、-15.6%；经营活动产生 134% 40 30 的现金净流量1.61 亿元，同比减少46.8%，基本每股收益0.29 元。分红 84% 20 方案：拟每10股派送现金股利人民币0.5 元（含税），不送不转。 34% 10 -16% 0 点评 ※收入超越市场预期，净利润符合预期： 成交金额 三全食品 沪深300 收入增速 34.4%超出了市场最初的预期，超预期增长的原因在于品牌 推广及渠道建设获得较好效果，当然龙凤实体并表也有少量贡献（1.8 收 盈利预测 入，贡献6.7%增长率）；净利润下降 15.6%原因在于收购的各龙凤实体还 单位:百万元 [table_predict] 2013A 2014E 2015E 2016E 处于亏损状态，2013 年合计净利润亏损2533 万元，如果扣除这部分亏损 主营收入 3603.33 4810.00 6382.00 8625.00 则去年净利润同比略有增长，我们预计经过2 年左右合并后的整合培育龙 (+/-) 34.42% 33.49% 32.68% 35.15% 凤实体将会实现盈利。 净利润 118.13 132.76 156.71 197.05 (+/-) -15.59% 12.39% 18.04% 25.74% ※市场占有率和行业地位是公司今后3 年主要战略目标： EPS(元) 0.29 0.33 0.39 0.49 速冻食品已经进入我国城市居民日常生活，并处于向农村普及转移阶 P/E 50.62 55.73 47.21 37.55 段，行业发展空间巨大、市场竞争激烈，公司的战略目标是提高市占率、 数据来源：港澳资讯，方正证券研究所 巩固行业龙头地位，这需要加强渠道网络建设、加大品牌投入；公司2013 年销售费用率 27.5%同比提升 2.6 个百分点正是这一战略的体现；公司 相关研究 2013 年发布的股票期权激励计划也是把营业收入放在首位，而净利润要