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企业资产证券化融资新工具：专项资产管理计划 目 录 案例三：某省市政基础设施政府采购款资产支持受益凭证项目 中信证券作为计划管理人，发起设立“某市二环线专项资产管理计划”，向合格投资者募集资金 中信证券将计划募集资金用于购买某市环线公司政府采购款债权，政府采购款债权作为该专项计划的基础资产 本项目基础资产为某省政府采购某市二环线资产所产生的未来10年政府应付采购款，该采购款为该资产证券化操作而构造出的债务合同，实现非经营性基础设施资产融资 * 资产证券化业务线 二零零九年二月 第一章 专项资产管理计划介绍 第二章 专项资产管理计划交易结构与主要参与方 第三章 中信证券操作过的案例 附 录 中信证券及资产证券化业务线介绍 目 录 第一章 专项资产管理计划介绍 企业资产证券化简介 试点背景及相关法规 国内试点开展情况 证券化融资优势 基础资产要求 最新政策动态 企业资产证券化简介 资产证券化是以能够产生可预期现金流的资产为支持发行证券进行融资的过程 国内资产证券化经过多年孕育，于2005年正式迈出了前进的步伐。2005 年 8 月中金联通收益计划、2005 年 12 月开元信贷资产支持证券（第一期）和建元 2005年个人住房抵押贷款证券化信托资产支持证券（第一期）的成功发行拉开了资产证券化的大幕 目前，国内资产证券化市场分为两大类：一类是以金融机构（主要是银行）的信贷资产为证券化基础资产，称为信贷资产证券化；另外一类是以企业资产为证券化基础资产，称为企业资产证券化或专项资产管理计划 指证券公司面向境内投资者发行资产支持受益凭证，以管理人身份发起设立专项资产管理计划，按照约定用募集的资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理活动。 企业资产证券化 企业资产证券化简介（续） 资产证券化是对企业传统融资方式的突破，依托企业资产产生的现金流而非自身信用来满足企业对资金的需求，帮助企业盘活存量资产，提高融资效率，并拓宽融资渠道 银行贷款 企业债券/公司债券 短期融资券 中期票据 股票 资产证券化 企业传统融资方式 专项资产管理计划 资产证券化促成企业融资方式的创新：自身信用 - 资产信用 试点背景及相关法规 专项资产管理计划是我国债券市场发展到特定阶段的必然产物 1981年国库券恢复发行，标志着我国债券市场的正式建立；经过多年培育，我国债券市场取得了一定进步，但市场的深度和广度仍有待进一步发展 2004年1月31日，国务院出台《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出“大力发展资本市场、提高直接融资比重，充分发挥资本市场的作用”。 在这一指导意见下，各金融机构主管部门纷纷推出大胆而务实的创新产品，固定收益市场“群雄并起” 2004年2月，证监会颁布了《证券公司客户资产管理业务试行办法》，企业通过证券公司设立专项资产管理计划的模式开展资产证券化业务成为可能 以专项资产管理计划为代表的证券化产品成为传统的债券市场增量品种，一方面拓展了整个金融市场的宽度和深度，另一方面为企业提供了迫切需要的负债管理工具 试点背景及相关法规（续） 根据《证券法》及证监会颁布的《证券公司客户资产管理业务试行办法》和《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》，企业可以通过创新类证券公司设立专项资产管理计划的模式开展资产证券化业务 “经中国证监会批准，证券公司可以从事下列客户资产管理业务：……为客户办理特定目的的专项资产管理业务。” “证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。” 证监会对采用专项资产管理计划进行企业资产证券化运作大力支持，并鼓励创新试点券商积极申报专项资产管理业务，加快企业资产证券化业务的发展 国内试点开展情况 264.85 亿元 合计 BT 项目回购款 16.58 0.34 - 5.34 年 吴中集团 电费收入 8 3 年 南通天生港 污水处理费 7.21 1 - 4 年 南京城建 BT 项目回购款 4.25 4 年 浦东建设 设备租赁费 4.86 1.71 年 远东租赁 电费收入 20 3 - 5 年 华能澜沧江 公路收费权 5.8 1 年 6 个月 莞深高速 应收账款 103.15 2 个月 - 4 年 8 个月 中国网通 网络租赁费 95 4 - 14 个月 中国联通 基础资产 募集规模（亿） 发行期限 发行主体 264.85 合计 BT 项目回购款 16.58 0.34 - 5.34 年 吴中集团 电费收入 8 3 年 南通天生港 污水处理费 7.21 1 - 4 年 南京城建 BT