参考刘诗瑶股权激励在中小板上市公司的应用效果研究.doc

《微观经济学》课程论文 论文题目： 股权激励在中小板上市公司的应用效果研究 学生姓名： 刘诗瑶 学生学号： 201121410005 学院名称： 经济与资源管理研究院 指导老师： 韩晶 2012 年 月2005-2007年的相关数据为样本，对其董事会成员及高层管理团队(TMT)成员的股权激励与绩效的相关关系进行实证检验，发现董事会及TMT成员的股权激励与绩效均呈现显著的正向相关关系，且对TMT的激励效果显著强于对董事会的激励效果；金晓云（2010）通过对中小板样本公司实施股权激励前后的业绩对比发现，实施股权激励的上市公司的总体表现好于整个中小企业板；周彦伶（2010）以截至2008 年4月30日深市中小板中实施股权激励方案的25家上市公司为样本进行研究，发现中小板上市公司股权激励与公司绩效存在较显著的非线性相关关系，但规模对股权激励与公司绩效关系影响不显著，而公司的成长能力对高管层持股与公司绩效关系影响显著。 综合上述学者研究，目前国内学者对股权激励在我国中小板上市公司应用效果的研究尚不完善，大多学者的研究以整个证券市场的上市公司作为研究对象，并没有对细分市场板块进行针对性分析。中小板作为我国主板与创业板的过渡产物，其在我国的证券市场中处于不可忽视的重要地位，而且由于其特殊的板块特征，上市公司在中小板实施股权激励的模式以及流程选择等方面可能存在着不同的有效性。因此，有必要对中小板上市公司股权激励效果进行针对性的探讨，以完善股权激励在我国上市公司的应用研究，并为推进股权激励制度在我国的进一步实践应用提供有力支持。 2.我国中小企业板及相关股权激励模式 2.1我国中小企业板发展现状及特征 我国的中小企业板是在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下，在深交所设立的一个运行独立、监察独立、代码独立、指数独立的板块。中小板既是现有主板市场的一个板块，又以其相对独立性与创业板市场相衔接。它把符合主板市场发行上市条件的企业中规模较小的企业集中起来，逐步形成创业板的初始资源，是我国主板与创业板之间的过渡的产物。截至12月29日中小板上市公司已达527家，总市值达3.42万亿元，流通市值为1.56万亿元，中小板市值占沪深两市总市值13.2%，占深市总市值达40.76%，深市流通市值31.64%。在其所属细分行业内处于龙头地位，且处于企业生命周期中的成长期或者高速发展期，具有很高的成长性，股票期权限制性股票股票增值权CSRC行业分类 2 3.33% 农、林、牧、渔业 3 5.00% 建筑业 3 5.00% 批发和零售贸易 4 6.67% 信息技术业 9 15.00% 制造业 39 65.00% 合计 60 100% 数据来源：国泰安数据库 中小企业板中实施股权激励制度的上市公司的相对集中，一方面是因为在中小板上市公司的行业分布上，制造业类型的公司比重比较大，因而对其在实施股权激励的公司中的占比也有所影响；另一方面，对具有高成长性特点的中小板而言，上市公司大部分以高科技等创新程度较高的业务为主，它们在发展过程中不能仅仅依靠固定的工资收入来留住员工，需要通过授予股权等更多方式保持企业的技术性和销售性的专业人才，以保证企业的持续健康发展。因此在实施股权激励的公司中，制造业、信息技术业等以技术性为主的行业比重较大，而批发和零售贸易行业的上市公司也通过实施股权激励的方式促进员工与公司的共同成长。 而在股权激励模式的选择上，由相关数据统计可知，目前我国中小板上市公司的股权激励主要采用股票期权限制性股票股票增值权 3.1 研究假设的提出 股权激励的实施应用，一方面需要股权激励制度要以对公司本身要有充分的了解和全面而科学的分析为基础和前提，另一方面也对市场环境和条件有着一定程度的要求。为了探讨我国目前中小板的上市公司实施股权激励的效果，本文做出以下的假设：上市公司业绩与股权激励的实施具有明显的正相关关系理论上认为，股权激励的实施对于上市公司的业绩具有促进作用。股权激励制度让经营管理者更多地关注企业的利益，将自身利益与企业利益相结合，更倾向于做出有利于企业发展的选择。而股权激励的方案对于股权激励的行权条件，也是对经营管理者业绩的一种隐性的要求，使其更努力地为达到行权条件而提高公司业绩。另外，在实施股权激励改革后，我国股权激励制度的应用环境得到了改善，对股权激励效果的发挥具有积极的作用。因此，假设上市公司业绩的发展或改善与股权激励制度的实施有着直接的关系。，通过选取多个财务指标建立指标体系的方式，从上市公司的盈利能力，成长能力，赚取现金流能力，资产管理能力，偿债能力和股东获利能力等六个方面对股权激励的实施情况进行综合评价。而在指标的权重赋值方面，为了保证赋值的客观性和科学性，本文采用主成分分析的方式，依据上市公司各项财务指标的内在关